11月21日，富榮基金旗下的富榮中短債凈值下跌12.08%。從11月11日開始，富榮中短債基金連續7個交易日持續下跌，凈值回撤幅度分別為0.12%、0.37%、0.22%、0.55%、1.90%、0.88%和12.08%。據21世紀經濟報道，多位基金業內人士認為，這樣大幅的回撤主要原因有二，其一是，可能基金踩雷了某只債券，其二是因為擠兌，在流動性不好的當前，債券只能折價套現，而客戶要贖回，算是負債端和資產端的雙殺。

踩雷信用債？

對于富榮中短債凈值大跌的原因，富榮基金于11月18日在第三方平臺發布《富榮中短債凈值說明》和《致富榮中短債養基人的一封信》中明確否認了“踩雷”，稱該基金持有基金并沒有出現違約問題，下跌是因為受到整個債券市場近期較大調整疊加引發債券型產品被大規模贖回等綜合因素導致，為了保證每一位客戶利益，需要不斷賣出資產。

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雖然富榮基金此前公告中明確否認了“踩雷”，但從該基金的資產支持證券投資情況來看，其排名靠前的資產支持證券(ABS)投資項目中就有在11月21日出現暴跌的情況，因此也有業內人士分析踩雷信用債或是該基金凈值大跌的原因。

基金經理在三季報中表示，富榮中短債基金以信用債投資為主。截至三季度末，該基金持倉占基金凈值比例前五名的債券付息情況均正常。該基金季報還披露了資產支持證券(ABS)的持倉。ABS屬于非公開發行產品，利率較高，但流動性較低。其中，“大融城2A”持倉占基金凈值占比1.08%，11月21日，“大融城2A”暴跌49.24%，面值跌至50元。

公開資料顯示，“大融城2”即“光證資管-光控安石商業地產第2期觀音橋大融城資產支持專項計劃”，該項目底層資產是重慶觀音橋大融城的商業地產，“大融城2A”是優先級資產支持證券。據悉，“大融城2A”到期日為2026年9月3日，還本付息方式為定期付息、到期一次還本。

業內人士表示，根據三季報信息，“大融城2A”只占基金凈資產的1%，即使價格跌50%，也不會對基金凈值造成太大影響，基金經理當時買1%的倉位有可能是用來做收益增強。

投資者人贖回

除了“爆雷”原因，業內人士認為，超大規模的贖回導致基金公司被迫賣出持倉，信用債、企業債的流動性都不好，基金公司只能打折清倉部分債券，以獲取現金流并支付給贖回基金的基民。

值得一提的是，富榮中短債在前一個季度規模大增，其中C份額三季度凈申購高達39億份。富榮中短債規模從二季末的2.34億元猛增到三季末末的近50億元。中期報告顯示，該基金投資者結構為散戶占大多數，其中C類份額持有人中個人占比86%，機構占比14%。A類份額持有人中個人占比76%，機構占比24%。在某些互聯網平臺中，富榮中短債基金也被冠以“網紅債基”。

而在11月16日，富榮基金公告延長贖回款項的支付時間(T+7)，公告稱，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內向代銷機構支付贖回款項。這無形中增加了投資者的恐慌，從而也引發了大規模的擠兌。

對此，有業內人士表示擔憂，T+7日的延遲到賬在行業內比較少見，可能會再度引發投資者贖回，還有可能會受到波及到其他債券型基金產品。

展望后市

事實上，富榮中短債并不是唯一受到沖擊的產品，近期債市出現較大調整，短端調整幅度大于長端，不少債基受影響，年內收益率直接轉負，也由此引發了投資者擔憂。

博時基金認為，中國經濟正處于新舊動能轉換期，基本面現實弱、預期變、復蘇緩;貨幣政策保持政治站位，維穩態度不變，資金面收斂而不收緊。近期資金利率快速向利率走廊中樞回歸，短端資產基本完成重新定價。經過近幾日劇烈調整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數資產已進入較好的配置區間，市場短期有望企穩。

博時基金表示，機會總是在急跌時孕育，當前應是不錯的配置時點。經過近幾日劇烈調整，債市悲觀情緒釋放已較為充分，多數資產已進入較好的配置區間。債券基金有持續穩定的票息收入，為產品的長期增長提供“安全墊”，短暫波動不影響債市長期向上趨勢，債券基金依舊是投資組合中“壓艙石”般的配置。

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