民生證券發布研報稱，9月新能車產銷高歌猛進，再創單月新高。動力電池下游新能車銷量后勁十足，裝車量持續高增，動力電池排產各環節環比持續向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅動下，電池產業鏈高景氣持續。各廠商積極布局充換電服務，持續建設基礎充電設施，換電布局加速衍變。建議關注長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環節。重點推薦電池：寧德時代(300750.SZ)；隔膜：恩捷股份(002812.SZ)；熱管理：三花智控(002050.SZ)；高壓直流：宏發股份(600885.SH)；薄膜電容：法拉電子(600563.SH)，建議關注中熔電氣(301031.SZ)等。

民生證券主要觀點如下：

(資料圖片)

9月新能車產銷高歌猛進，再創單月新高。

9月新能源車產銷分別為75.5萬輛與70.8萬輛，環比分別為9.26%和6.31%，產銷同比分別增長1.1倍和93.9%;1-9月累計產銷量分別為471.7萬輛和456.7萬輛。從品牌和車型上看，比亞迪穩居新能源廠商銷量排行榜榜首，市場占比31.3%。在新能源車廠商銷量排行榜中，15家企業批發銷量都已破萬，占新能源乘用車總量的83.5%，傳統車企中奇瑞集團與廣汽集團在新能源板塊表現突出，在產品投放方面，隨著自主車企在新能源路線上的多線并舉，市場基盤持續擴大。

動力電池裝車量環比增長14%，同比增長101.60%。

9月動力電池產量和裝車量分別為59.1GWh和31.6GWh，同比上升155.2%和101.6%，環比增長18.1%和14.0%。1-9月，我國動力電池累計裝車量193.7GWh,累計同比增長110.5%。其中，寧德時代9月裝車量國內占比47.80%。從技術路線上看，9月磷酸鐵鋰電池裝車量20.4GWh，占總裝車量64.5%，累計同比增長113.8%，呈現快速增長發展勢頭。全球優質供給持續擴張，未來總產能規劃創新高。下游新能車銷量后勁十足，裝車量持續高增，動力電池排產各環節環比持續向上，在疫情散去與政策激勵的雙重驅動下，電池產業鏈高景氣持續。

持續建設基礎充電設施，換電布局加速衍變。

充電基礎設施層面，9月份全國公共充電樁保有量達163.6萬臺，較今年8月增加1.2萬臺;1-9月充電基礎設施增量為187.1萬臺，樁車增量比為1：2.4。充電量層面，9月全國充電總電量約為21.9億KWh，同比增長106.9%，環比增加-5.8%。整體上看，目前國內充電樁建設區域與充電電量集中度較高，充電需求上升疊加政策支持，帶動換電設施快速推進。TOP10地區總充電量15.98億KWh，合計占比68.58%。在TOP10地區中，廣東省位居公共充電樁保有量以及充電電量的榜首，北京市位居換電站總量排行的榜首。主要換電運營商換電站數量仍在持續提升。各廠商積極布局充換電服務，寧德時代與成都市政府簽署戰略合作框架協議，在換電合作方面，雙方將積極推動換電技術的研發和應用。蔚來持續布局換電領域，推動電動車產業衍變，加快產業電動化進程。

投資建議：

1)長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環節。重點推薦：a、電池：寧德時代;b、隔膜：恩捷股份;c、熱管理：三花智控;d、高壓直流：宏發股份;e、薄膜電容：法拉電子，建議關注中熔電氣等。2)4680技術迭代，帶動產業鏈升級。4680目前可以做到210Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克;b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、振華新材、長遠鋰科、華友鈷業、中偉股份、格林美;c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3)看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產業鏈環節。重點關注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、中材科技;b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份;c、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4)新技術帶來明顯邊際彈性變化。重點關注：a、中鎳高電壓方面的：振華新材、長遠鋰科、中偉股份、芳源股份、當升科技;高壓快充方面的中科電氣、璞泰來、杉杉股份。

風險提示：上游原材料超預期上漲、終端需求不及預期。