連續三周下降后，股票私募倉位迎來小幅回升。私募排排網數據顯示，截至9月30日，股票私募倉位指數為80.12%，較上一周小幅上漲了0.72%。對此，“私募魔女”李蓓表示她自9月末起就已逐步抄底A股，“雖然市場仍存在進一步下跌空間，但當前踏空的風險已經大于被套的風險，值得左側逐漸入場”。

從倉位來看，不同規模股票私募倉位現分歧，其中百億股票私募自9月以來就一直處于減倉狀態，倉位最輕，再次創下年內新低。

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私募排排網組合大師數據顯示，截至9月30日，百億股票私募倉位指數為71.41%，較上周下降了5.02%。其中，與9月第三周相比，倉位超過8成的百億股票私募占比大幅下降，中等倉位（倉位介于5-8成之間）占比大幅提升。

盡管如此，仍有不少私募和其管理人，對后市持有謹慎樂觀的態度。

半夏投資李蓓就在最新發給持有人的報告中稱，這是A股兩年弱市的最后一波下跌，認為后續市場的潛在下跌空間已經非常有限，由于當前市場情緒悲觀，基本面底有可能提前出現。

她還指出，過去的十年是制造業投資增速長期大幅下行，制造業去杠桿完成的十年，即意味著未來的十年，中國制造業有了更好的起點和基礎，將會迎來新的一輪朱格拉周期，也就是產能投資周期。

她預期，隨著本輪地產的調整逐步結束，在歐美經濟的衰退兌現后，中美歐等經濟體的總需求會企穩。到時新興市場的需求會帶動全球總需求再次進入新的上升周期，后者也會帶動企業盈利進入新的上升周期。

李蓓還從五個維度闡述了新一輪A股牛市的投資邏輯：

第一，從估值來看，當前A股市場各主要指數，無論以PE，PB，還是風險溢價衡量，都已經處于歷史最低估值區間附近，即便下跌到歷史最低估值，也僅有10%左右的下跌空間。

第二、從情緒來看，當前私募基金倉位僅50%多，處于歷史最低水平附近，保險公司股票倉位也在歷史低位附近。機構情緒低迷。散戶情緒同樣低迷，融資余額和融資買入占比，都跌破4月低點。

第三，從流動性角度，國內貨幣增速持續走高，利率維持低位。中國實現了非常難得的一點：貨幣政策的自主性。不用被迫跟隨美國加息，兌一籃子貨幣的匯率，依然保持了穩定。因為貨幣政策和利率自主，資產價格就有了自主性的可能，不用跟著美國跌。

第四，企業盈利的下滑正在兌現，三季度很有可能就是基本面最差的階段，是盈利最差的一個單季度業績。也就是利空正在出盡。

第五，美國本輪衰退，大概率以軟著陸形式實現，需求不會大幅下滑。國內消費地產的雙重企穩回升，足以抵消出口下滑的影響。