印制電路板企業博敏電子(603936.SH)又在籌劃再融資。

5月11日晚間，博敏電子披露定增預案，公司擬向不超35名特定對象發行不超1.53億股股票，募資不超15億元，所募資金用于公司新一代電子信息產業投資擴建項目(一期)以及補充流動資金和償還銀行貸款。

博敏電子于2015年12月登陸A股市場，上市以來，公司加速推進產業布局，定增不斷。2018年至2020年，公司連續三年實施定增，除了其中一次定增系收購資產外，其余定增募資則用于項目建設、補充流動資金及償還債務。

再度籌劃定增募資，源于公司流動性壓力較大。截至2021年底，公司資產負債率為44.57%，較年初上升7.5個百分點。此外，公司面臨著較大規模投資。

博敏電子急于推進產業布局，與其自身經營業績表現一般有關。2021年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為2.42億元，同比下降約1.96%。

凈利下滑負債率攀升

經營業績承壓，資產負債率上升，博敏電子面臨著較為明顯挑戰。

根據年報，2021年，博敏電子實現營業收入35.21億元，同比增長26.39%，凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2.42億元、2.11億元，同比下降幅度分別為1.96%、2.79%。

博敏電子于2015年通過闖關IPO在上交所主板掛牌上市。從經營業績方面來看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司凈利潤連續下滑，2012年，公司凈利潤為0.73億元，2016年為0.53億元，在此期間，公司營業收入持續增長。

2017年開始，博敏電子的經營業績轉向，同比連續增長。2017年至2020年，公司實現的凈利潤分別為0.65億元、1.25億元、2.02億元、2.47億元，扣非凈利潤為0.54億元、1.11億元、1.81億元、2.17億元，凈利潤、扣非凈利潤雙雙表現為快速增長。

博敏電子的經營業績為何能在2017年開始逆轉?是并購重組影響。

回溯公告，2017年11月，博敏電子披露重組預案，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買君天恒訊100%股權，延伸PCB產業鏈布局，交易標的作價12.50億元，其中，以發行股份方式支付對價的金額為10.55億元，其余1.95億元以現金方式支付。本次交易于2018年8月全面完成。

這是一次高溢價收購，評估增值率高達709.85%。交易完成后，博敏電子新增商譽10.30億元。

交易對方承諾，2018年至2020年，君天恒訊的扣非凈利潤分別不低于9000萬元、11250萬元、14063萬元。實際業績為9850.16萬元、11463.16萬元、13290.94萬元，合計為3.46億元，超出承諾數3.43億元。

不過，2020年，實際數略低于承諾數，未完成業績承諾。此外，君天恒訊于2018-2020年三年累計壞賬準備810.42萬元。因此，承諾方需以現金方式補足810.42萬元。

三年承諾期滿后，君天恒訊經營業績如何?年報顯示，2021年，其實現的凈利潤為1.35億元，略高于上年的扣非凈利潤。

正是并購推動了博敏電子經營業績快速增長，但在2021年，經營業績結束增長的好勢頭，轉而掉頭向下。

今年一季度，公司實現的營業收入為6.61億元，同比下降5.55%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.41億元、0.32億元，同比下降幅度為12.84%、26.06%，延續了去年四季度的下滑勢頭。

值得一提的是，2021年底，博敏電子的應收賬款大幅增加，其應收賬款賬面價值(含應收票據)為12.62億元，較上年增加3.12億元，增幅為32.84%。

期末，公司資產負債率為44.57%，較上年上升7.5個百分點，公司存在一定的流動性壓力。

再次定增募資緩解流動性壓力

或許，經營業績承壓于博敏電子而言是暫時的，但其流動性壓力卻是急需解決的問題。

截至今年一季度末，博敏電子賬面貨幣資金為4.89億元，對應的短期借款6.62億元、一年內到期的非流動負債1.84億元、長期借款為4.60億元，長短期債務合計為13.06億元，其中，短期債務為8.46億元。顯然，即便不考慮維持正常的運營所需資金，現有貨幣資金全部用于還債也不夠。

wind數據顯示，2015年上市以來，除了首發募資3.37億元外，博敏電子完成了三次定增，除其中一次發行股份收購君天恒訊外，另外兩次定增分別募資1.29億元、8.43億元。

三次增發募資合計為13.09億元，其中，3.30億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

為何密集實施再融資仍然出現流動性不足現象?博敏電子大舉推進產業布局所致。

僅以2021年年報披露，博敏電子正在推進江蘇博敏二期項目及梅州新一代電子信息產業投資擴建項目，兩個項目總投資合計達50億元。其中，江蘇二期預計總投資20億元，項目采取“邊建設邊投產”的方式，預計將于今年7月首期達產。梅州項目總投資30億元，已于2021年底開工建設，目前處于三通一平階段，預計2024年首期投產。

顯然，江蘇二期項目仍然需要投入進行建設，而梅州項目資金仍無著落。

于是，博敏電子再次籌劃定增，擬募資不超過15億元，用于新一代電子信息產業投資擴建項目(一期)以及補充流動資金和償還銀行貸款。

據披露，新一代電子信息產業投資擴建項目(一期)總投資為21.32億元，擬使用本次募資中的11.50億元。另外3.50億元募資用于補充流動資金和償還銀行貸款。

從披露的信息看，即使15億元募資全部用于上述實體項目建設，仍然存在資金缺口。

當然，如果本次定增募資完成，博敏電子的流動性壓力將會明顯緩解。

值得一提的是，作為博敏電子的實際控制人，從2021年三季度開始，徐緩、謝小梅夫婦接連減持。到今年一季度，二人合計減持了1693萬股，預計套現金額超過2億元。(記者 明鴻澤)

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