大型連鎖超市企業永輝超市(601933.SH)嘗到了激進擴張的苦果。

2021年，永輝超市實現營業收入910.62億元，較上年略有減少，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為虧損39.44億元。

永輝超市于2010年登陸A股市場，總體上，公司盈利能力表現不俗，2021年是其近12年來的首次虧損。一次虧損接近40億元，市場倍感意外。

針對出現罕見的經營虧損，永輝超市甩鍋疫情、科技投入、執行新租賃準則、炒股虧損等。

長江商報記者發現，永輝超市出現巨虧，與其激進擴張有關。2021年，公司資產減值損失7.77億元，包含無形資產、商譽、使用權資產等減值損失。其中，使用權資產減值就是閉店形成的損失。2021年，公司關店14家。

讓人意外的是，在2021年大幅虧損的情況下，永輝超市竟然還擬派發現金紅利(含回購股份)逾13億元。截至2021年底，公司資產負債率為84.47%，較年初上升約20個百分點。

罕見虧損一次虧掉兩年凈利

經營環境復雜，知名連鎖超市永輝超市未能頂住壓力，出現了有史以來的首次虧損。

4月29日晚間，永輝超市的2021年度報告出爐。財報顯示，2021年全年，公司實現營業收入910.62億元，較上年減少21.37億元，減少幅度為2.29%。公司實現的凈利潤為-39.44億元，同比下降319.78%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-38.33億元，同比下降幅度為760.78%。

如此慘淡的經營業績讓人頗感意外。歷史上，永輝超市從未出現過虧損，且其經營業績整體表現還算不錯。

2010年12月15日，永輝超市通過闖關IPO順利登陸A股市場，當年，公司實現營業收入123.17億元、凈利潤3.06億元，同比分別增長45.33%、20.15%。此后的2011年至2020年，公司營業收入保持了不間斷增長，2012年的營業收入達246.84億元，較2010年翻了一倍多。2013年，其營業收入突破300億元，2015年突破400億元，2017年達到585.91億元，2018年直接跳過600億元關口達到705.17億元，2019年、2020年，營業收入分別為848.77億元、931.99億元，2020年的營業收入較2010年增長約6.57倍。此外，在上市之前的2007年至2009年，公司的營業收入也表現為持續增長。

與營業收入強勢增長相比，凈利潤有些遜色。上市之前的三年，公司凈利潤跟營業收入一樣穩步增長，上市之后的2010年至2014年，也為持續增長，2014年的凈利潤為8.52億元。

2015年開始，電商蓬勃興起，傳統零售業受到沖擊。2015年，永輝超市實現的凈利潤為6.05億元，同比下降28.92%，2016年、2017年，凈利潤重回增長軌道，但2018年又出現下滑，凈利潤為14.80億元，同比下降18.52%。2019年、2020年，公司實現的凈利潤分別為15.64億元、17.94億元，同比增長幅度為5.63%、14.76%。2020年的凈利潤較2010年增長約4.86倍。在這期間，公司的扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢整體上保持一致。

數據顯示，過去11年，即便是凈利潤、扣非凈利潤同比出現大幅度下降，但永輝超市年度凈利潤最低仍然超過3億元，明顯高于2010年水平，2021年一次虧損，比2019年、2020年的凈利潤之和還要多。

為何在2021年一反常態出現罕見虧損呢?

永輝超市解釋稱，導致2021年虧損主要有四個方面因素，一是面對新冠疫情防控常態化以及市場競爭激烈等外部環境變化，公司主動采取了調結構降庫存保市場的策略，毛利率同比下降2.4%。二是圍繞“以生鮮為基礎，以客戶為中心的全渠道數字化零售”的核心戰略，公司全年科技投入6.7億元。線上業務虧損8.4億元。三是期末持有的金融資產在二級市場的公允價值在2021年有較大幅度下跌，確認了公允價值變動損失。同時，公司對部分長期資產進行了減值測試，并計提了減值準備。四是新租賃準則執行影響，因公司大部分門店為租賃資產，且租期較長，新租賃準則的執行使得公司當年凈利潤與原準則對比減少4億元左右。

超千億市值縮水至402億

在業績變臉之前，永輝超市的股價似乎是先知先覺，提前表現。

K線圖顯示，2018年1月25日，永輝超市的股價達到12.32億元/股，對應的市值為1179億元。此后，股價一路下行。今年3月8日下探至歷史低點，為3.32元/股，隨后，股價有所回升，到4月29日，其股價達到4.43元/股，對應的市值為402億元。

三年多時間，永輝超市股價累計跌幅達64.04%，市值縮水了約777億元。

股價為何在2018年登高開始下跌?2018年，公司實現的扣非凈利潤同比下降幅度達49.56%。2019年，雖然凈利潤重回增長軌道，但同比增幅僅為5.63%，凈利潤水平不及2017年。

2020年，雖然營業收入、凈利潤均創了歷史新高，但是，公司的真實盈利能力不僅沒有增長，反而在下降。這一年，公司的非經常性損益高達12.14億元，其中，公允價值變動凈收益為11.52億元，主要是公司持有的金融資產在二級市場上股價大幅上漲，確認了大筆增值收益，但這收益是浮動的。剔除非經常性損益，公司的凈利潤為5.80億元，同比下降幅度達45.35%，這一水平還不及2013年。

2021年，是永輝超市風險全面爆發之年，資產減值損失9.34億元、公允價值變動損失為3.79億元。

前期的持續穩步增長到2020年的扣非凈利潤大幅下降、2021年大幅虧損，與永輝超市激進擴產策略有關。

從線下門店數量來看，2010年底，永輝超市已開業門店數量為156家，同時，在福建、重慶、北京等九個區域簽約門店約80家。到了2021年底，公司已開業門店數量為1057家(不含永輝生活、超級物種)，覆蓋全國29個省和直轄市，已簽約未開業門店達159家。11年，已開業門店數量增長5.77倍。

上市以來的12年，永輝超市對外投資動作頻頻，舉牌中百集團、入股聯華超市、紅旗連鎖、國聯水產等。

上市以來，公司總資產從2010年底的66.11億元增長至2021年底的713.12億元，累計增長約9.79倍，其擴張速度可見一斑。

從2021年財報看，不僅僅是業績爆雷，公司的資產負債率也大幅攀升至84.47%，較年初上升20.78個百分點。

奇怪的是，2021年，盡管永輝超市出現巨額虧損、資產負債率大幅攀升，但公司仍然大幅派發紅利。繼耗資11.60億元回購股份后，公司擬派發現金紅利約1.82億元，合計分配現金紅利13.41億元。

值得一提的是，今年一季度，永輝超市實現了業績大逆轉，實現營業收入272.43億元，同比增長3.45%，凈利潤5.02億元、扣非凈利潤6.28億元，同比分別增長2053.54%、263.07%。

只是，這一業績究竟是重回增長軌道還是曇花一現，有待進一步觀察。(記者 魏度)

關鍵詞： 永輝超市開業門店數量 大型連鎖超市 超千億市值縮 永輝超市負債率