機構觀點：國內需求轉暖接棒，鋁價漲勢料將持續。2021年，中國鋁及其制品出口增至946萬噸，同比增長16％，創出歷史高位。在海外需求復蘇、鋁企減產和海外鋁溢價的共同作用下，2022年國內鋁出口高增長趨勢預計延續。同時在穩增長的預期下，鋁的傳統消費領域如建筑、汽車等領域均有望回暖。新能源汽車、光伏等新興領域對鋁消費有望保持15％-20％的高增速。在需求回暖預期下，供應端擾動擴大和低庫存效應均對鋁價形成有效支撐，鋁價漲勢有望持續。

電解鋁庫存累積不及預期，鋁價創出新高。截至2022年2月9日，LME鋁庫存降至76.2萬噸，繼續創下十年以來新低。LME鋁價在2月8日盤中創出3236美元/噸高位，超過2021年10月高點，創下2008年以來新高。2022年1月以來，上期所鋁庫存持續下降，未出現往年的累庫現象。鋁錠社會庫存春節期間增加14萬噸，規模弱于往年。低庫存效應下，國內鋁價年初以來上漲超過12％。

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