與“杉杉系”的百億元股權轉讓糾紛未休，“中靜系”近日已為所持的徽商銀行股權另尋了新的買家。但與此同時，“杉杉系”公開發難，將雙方矛盾激化事實捅上臺面。徽商銀行夾在其中，回A之路又添了不少變數。

股權糾紛升級

中靜系正為其所持徽商銀行股權另尋買家。7月1日，中靜新華資產管理有限公司(以下簡稱“中靜新華”)公告稱，公司董事會已審議通過，同意公司與東建國際控股有限公司(以下簡稱“東建國際”)就全部出售公司直接加間接持有的徽商銀行股份事宜達成合作意向事項。公司將與東建國際進行磋商，推進簽署標的股份轉讓的正式協議。

中靜系直接加間接持有徽商銀行多少股權?

根據徽商銀行年報，截至2020年末，中靜系仍是徽商銀行的第一大股東，其通過控制4家公司：中靜新華及旗下3家公司——WealthHonestLimited、GoldenHarbourInvestmentsManagementLimited、中靜新華資產管理(香港)有限公司，合計持有徽商銀行12.1%的股份。

但日前，徽商銀行定增事項獲證監會核準，增資完成后，徽商銀行的單一第一大股東將變更為存款保險基金管理有限責任公司(以下簡稱“存?；?rdquo;)，持股比例為11.22%，超過稀釋股權后中靜系的10.59%。

不過中靜系卻對此存有異議，對存?；鹗欠穹仙虡I銀行股東資格條件也提出質疑，并對媒體強調徽商銀行定增前，中靜系5家機構合計持有該行16.26%的股權，定增后是14.23%，仍是該行第一大股東。

值得注意的是，中靜系所言5家機構的第5家，就是其曾入股的中靜四海實業有限公司(以下簡稱“中靜四海”)。中靜四海目前持股徽商銀行4.16%股權，但該筆股權與中靜新華目前所持的徽商銀行股權一同，正深陷一場股權交易糾紛，至今相關訴訟仍懸而未決。

兩年前，2019年8月20日，中靜新華與杉杉控股簽訂框架協議，約定杉杉控股受讓中靜新華直接加間接持有的徽商銀行全部股權，其中包括中靜四海51.6524%的股權，交易總價達121.5億元。框架協議簽訂后，杉杉控股累計向中靜新華支付股權轉讓款48.9億元。2019年8月29日，中靜四海完成股權變更，由杉杉集團持股48.3475%、中靜新華持股51.6524%變更為杉杉集團持股100%。

然而不到一年，昔日合作伙伴反目成仇。2020年6月，中靜新華以杉杉控股未能按照協議約定的時間向公司支付全部轉讓價款為由，終止相關股權轉讓。此后杉杉控股與中靜新華互訴公堂，目前案件仍在審理中。

從雙方主要訴求來看，爭議焦點就在于已完成股權變更的中靜四海股權及未繼續轉讓的徽商銀行股權如何處理。杉杉控股其實并未放棄徽商銀行股權，其指出中靜新華在辦理持有股權轉讓時拖延資料、設置障礙等，要求其繼續向杉杉控股轉讓所持徽商銀行股權。中靜新華則要求杉杉集團向中靜新華返還中靜四海51.6524%的股權，同時將中靜四?；謴椭凉蓹噙^戶前狀態。

就在中靜新華宣布找到新買家之際，雙方矛盾激化再次被捅上臺面。杉杉控股7月3日發聲明稱，自2020年6月與中靜新華就徽商銀行股權轉讓發生訴訟以來，中靜新華及其董事長高央在背后策劃了一系列針對杉杉系企業的不實舉報與不實報道，刻意引導證券監管部門、案件審理法院、金融機構及廣大投資人，企圖以此對杉杉股份國際并購、定向增發等資本運作、法院判案、銀行授信、上市公司股價等造成影響。

東建國際接盤?

市場觀點認為，股權糾紛及股東掣肘對徽商銀行回A之路增添了不小的障礙。不僅是中靜系與杉杉系之間的股權爭斗，中靜系在成為徽商銀行第一大股東后，也多次與徽商銀行管理層就分紅分配方案、人事任命安排等方面出現分歧。

2013年徽商銀行H股上市之后數年間，中靜新華通過債務融資，從二級市場陸續增持徽商銀行，直至成為合計控制約16.26%徽商銀行股權的第一大股東。2015年，徽商銀行籌劃回A股IPO，然而這一次中途生出波瀾，先后經歷了中止A股發行審查、撤回上市申請、兩次延長A股發行方案有效期等。最新進展是，今年6月30日召開的徽商銀行2020年股東大會上，該行審議通過了《關于延長本行首次公開發行A股股票并上市(“A股發行”)方案有效期的議案》，回A戰線再度拉長。

銀行業資深分析人士王劍輝指出，現有股東跟管理層或其他股東之間發生矛盾對金融企業來說影響非常不利，當前，在經濟下行的環境下，中小銀行為了對沖壞賬準備等，面臨補充資本金的直接需求，如果主要股東之間的矛盾和糾紛不解決，融資問題可能就懸而未決，對徽商銀行回A以及在國際市場進行新的融資，都會形成隱患。金樂函數分析師廖鶴凱也表示，股東股權糾紛持續會影響徽商銀行的商譽和業務拓展。

眼下，股權糾紛訴訟未落下帷幕，但未阻擋中靜系為所持股權另尋買家，這也或許為徽商銀行回A之路帶來轉機。

新買家是何來頭?根據東建國際官網，東建國際是一家專業從事直接投資和私募基金投資業務的上市公司。東建國際2020年財報顯示，2020年收益為1.27億港元，同比增長24.9%。

談及中靜系退出對徽商銀行的影響，王劍輝指出，矛盾方有一方退出，為問題的解決帶來了希望，是一個重要的轉機。股權轉讓過程中，還面臨監管部門的審批，如果在這一環節中沒有發現新的問題，股權轉讓后將為徽商銀行回A股，或繼續在資本市場其他渠道融資掃清障礙，打下重要的基礎。

不過也有分析人士持有不樂觀意見。某市場人士對北京商報記者表示，若中靜系股權轉讓給東建國際，對徽商銀行并無益處，東建國際本身實力非常有限，在內地銀行業看起來并無涉及，入股對徽商銀行股權結構無改善。此外，徽商銀行回A只是時間問題，在這個時間段如果沒有很好的交易對價，中靜系不太會輕易退出。而如果是找了個代持方以退為進的話，更是左手倒右手，股東拉鋸戰還會持續，會增加徽商銀行后續股東格局的不確定性。當然，也有可能是通過這種模式緩解現存矛盾和困局，為徽商銀行回歸A股鋪平道路。

針對相關股東股權轉讓事項及股東股權糾紛事項對公司的影響、A股上市進展相關問題，北京商報記者聯系到徽商銀行，對方稱暫不回復。

需練好經營管理“內功”

除了股權問題亟待解決，徽商銀行回A之路及未來發展仍面臨諸多考驗。

徽商銀行的歷史可以追溯到20多年前，該行是經原中國銀監會批準，全國首家由城市商業銀行、城市信用社聯合重組成立的區域性股份制商業銀行，總部設在安徽省合肥市。1997年4月4日注冊成立。2020年，徽商銀行因成功將原包商銀行在內蒙古自治區外的主要核心資產、負債收購承接而吸引了市場廣泛關注，該行跨區域布局得到進一步完善。

但與此同時，承接之后原包商銀行集聚的風險釋放，也對徽商銀行資產質量造成了明顯壓力。根據2020年年報數據顯示，截至2020年末，徽商銀行不良貸款率為1.98%，較2019年末上升0.94個百分點。

風險出清間接拖累了徽商銀行的利潤。數據顯示，該行2020年實現凈利潤為99.21億元，同比減幅1.4%;歸屬于該行股東凈利潤95.7億元，同比減幅2.54%。這也是自登陸港交所以來，徽商銀行凈利潤增速首次出現負值。

在合規內控層面，該行同時需要多做功課。2020年底徽商銀行曾因同業業務等違規被監管一口氣公示11張罰單，今年1月，徽商銀行行長助理兼徽銀理財董事長夏敏被帶走調查再度引發市場關注。

廖鶴凱表示，徽商銀行近年來在股東動蕩的情況下，勉力發展實屬不易。在內外部多重影響下，該行經營狀況惡化也是肉眼可見。目前該行股權問題懸而未決，A股上市之路則漫漫，而在同等級別的銀行都已在A股上市的情況下，徽商銀行越遲完成A股回歸，和同行的差距就越大。

在王劍輝看來，盡管股權結構面臨變故，但徽商銀行在中小銀行中的表現可圈可點。接下來，徽商銀行管理層應當集中精力做好經營管理，當前金融機構合規監管進入深化階段，該行應在自主合規管理、風險處置方面做好功課，穩扎穩打消除潛在風險，同時注重與時俱進與新技術應用，為未來的發展打下良好的基礎。(孟凡霞 馬嫡)

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