隨著AI、IoT、5G、云服務等科技高速發展以及多元應用場景滲透，物聯網成為資本追捧的“香餑餑”。

近日，IoT云平臺運營方杭州涂鴉信息技術有限公司(下稱“涂鴉智能”)正式登陸紐約證券交易所，股票代碼為“TUYA”。涂鴉智能共發行了4359萬股美國存托股份(ADS)，發行價為21美元，融資金額超9億美元。

長江商報記者注意到，2019年和2020年，涂鴉智能的營業收入分別為1.06億美元和1.8億美元，2020年同比增長70%。但營收增長背后是連續兩年虧損，過去兩年涂鴉智能虧損1.37億美元，同時經營現金流連續兩年凈流出，合計1.0577億美元(約合人民幣6.882億元)。

除了自身存在的問題，目前，整個物聯網平臺的競爭也很激烈。業內人士表示，無論是業績層面的更大突破，還是競爭維度市場地位的進一步提升，涂鴉智能未來要面臨的挑戰還很多。

IoTPasS業務占營收84.3%

3月18日，IoT云平臺涂鴉智能正式在美國紐交所上市，成為全球IoT云第一股。涂鴉智能開盤大漲30.98%，股價達27.5美元，市值超150億美元。隨后略有回落，截至3月19日收盤，股價為25.11美元，市值為140.56億美元。

IoT是物聯網的簡稱。這個概念最早出現在比爾·蓋茨1995年《未來之路》一書。在國內眾多借助風口從事IoT的公司中，2014年成立的涂鴉智能是較早一批，主營業務包括IoTPaaS、智能設備分銷、以及SaaS服務。

進入2020年，涂鴉智能營收大漲。招股書顯示，涂鴉智能的收入從2019年的1.06億美元增長至2020年的1.8億美元，同比增長約70%。其中，IoTPaaS產品為涂鴉智能的主要收入來源，在2019年和2020年的收入占比分別為72.2%和84.3%，顯然撐起了其營收的大半江山。

毛利率方面，近兩年，該公司的毛利率處于不斷提升的狀態。2019年至2020年，涂鴉智能的毛利分別為0.28億美元、0.62億美元，毛利率分別為26.3%和34.4%。其中，核心產品IoTPaaS產品的毛利率分別為28.7%和35.9%，高于平均值。

不過，相較于增長較快的營收增速和不斷提升的毛利率，涂鴉智能的凈利潤目前仍處于虧損的狀態。2019年、2020年，涂鴉智能的凈虧損分別為7048萬美元、6691萬美元，相應的凈虧損率分別為-66.6%、-37.2%。雖然凈虧損有了小幅收窄，但在過去兩年間，涂鴉智能虧掉了將近1.37億美元(約合人民幣8.89億元)，這并不是一個小數目。

長江商報記者還注意到，2019年至2020年，涂鴉智能經營活動產生的現金流量凈額均為“凈流出狀態”，分別凈流出5656萬美元、4921萬美元。合計兩年經營現金流凈流出1.0577億美元，約合人民幣6.882億元。

基于這一數據影響，該公司2020年的現金及現金等價物也較2019年的3.13億美元有所減少，降至1.59億美元。如果未來繼續遇到現金凈流出，那么有可能像招股書中的風險提示所說，該公司的業務、流動性、財務狀況和經營業績可能受到重大不利影響。

與此同時，招股書顯示，2019年至2020年涂鴉智能的應收賬款余額分別為535.1萬美元、1231.6萬美元，庫存分別為2301.9萬美元、4226.7萬美元，均達到了1倍左右的增長。

研發費占總運營費58.3%

由于以科技技術主導，涂鴉智能前期在科技研發、技術創新方面需要投入大量成本，在營收增長卻仍面臨虧損的背后是營銷與研發費用成為支出大頭。

2020年，涂鴉智能的總營運費用(包括研發，銷售及市場推廣以及一般及行政開支增加)為1.32億美元，同比增長30.2%。其中，期內研發費用為0.77億美元，同比增長48.9%，從以上數據可以看出，涂鴉智能的研發費用占總營運費用的比例為58.3%

同時，招股書顯示，涂鴉智能目前研發團隊擁有1637名研發人員，比2019年增加了628名，對研究工作的大力投入增加了研發費用，并且基于研發人員的增加，與雇員有關的行政開支也增加了46%。

從招股書披露的數據可以看到，光是成本這一項的占比就使利潤空間狹窄。隨著上市步伐的加大，涂鴉智能將繼續增加研究開發和營銷，將承擔更多的成本和費用。此外，包括招股書提到的上市之后將不再享受政策優惠。這些短期內都會對凈利潤造成影響。

除了自身存在的問題之外，目前整個物聯網平臺的競爭也很激烈。

近年來，在人工智能、云計算、5G等新技術的驅動下，物聯網行業發展迅速，全球物聯網或蘊藏超過萬億美元市場機遇。結合市場空間可以看出，涂鴉智能所處的賽道可謂是有著萬億規模的藍海市場，“AI+IoT”這塊誘人蛋糕吸引了不少強勢的參與者。大批企業紛紛發布了AI+IOT的戰略，包括阿里云IoT、騰訊云IoT、華為云IoT等已經開始參與競爭。

除了互聯網巨頭對該領域市場紅利的覬覦，一些像涂鴉智能一樣專注于做第三方平臺的企業同樣在發力，如氦氪科技于2020年初發布了物聯網開發中臺IoTOS。Ayla也在2020年開始切入智能家居硬件領域。

業內人士表示，涂鴉智能的發展空間和成長潛力依然存在，但是各方勢力帶給涂鴉智能的沖擊仍然不小。未來涂鴉智能可能需要加大其在智能家居場景端上落地，技術壁壘的樹立還是很關鍵。(記者 張璐)

關鍵詞： 涂鴉 智能 經營 現金流