在巨大的債務壓力面前，王文學選擇了甩賣資產求生。

鼎盛時期的王文學，不僅實際控制的華夏幸福躋身中國房企前十陣營，還通過系列資本運作控制了維信諾(002387.SZ)、玉龍股份等三家A股公司。如今，無力、無暇應對債務壓力的王文學走上了甩賣資產之路。

2月28日晚，維信諾發布公告稱，王文學正在籌劃通過轉讓股權等方式讓出控股權。目前，擬轉11.70%股權，預計回血15.76億元。

在維信諾身上，王文學虧了不少。2015年至2018年，王文學通過受讓股權、參與定增等途徑，獲得維信諾實際控制權，付出的成本約67.26億元。如果以本次交易停牌前一個交易日收盤價計算，王文學實際控制的股權估值為40.59億元，已經浮虧26.67億元。

王文學入主之后，推動維信諾大舉向OLED顯示行業轉型。目前來看，受多種因素影響，維信諾經營業績不佳。近四年，其扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)合計虧損約33億元。

國資擬受讓+結盟入主

維信諾擬再度易主，國資或成為新的實際控制人。

最新公告顯示，2月26日，維信諾收到控股股東西藏知合資本管理有限公司(簡稱西藏知合)通知，獲悉西藏知合擬向交易對方轉讓其持有的公司1.6億股股票，約占公司股份總數的11.70%。

西藏知合成立于2015年5月14日，注冊資本20億元。西藏知合是知合資本全資子公司，而知合資本為知合控股100%控股，王文學及其控制的廊坊幸?；鶚I投資有限公司合計持有知合控股100%股權。因此，王文學通過三層股權關系，對西藏知合進行100%控制。

目前，本次股權轉讓事項正處于籌劃階段，維信諾并未披露股權轉讓交易的細節，包括受讓方信息、轉讓價格等。以本次交易停牌前一個交易日收盤價9.85元/股計算，交易總價約為15.76億元。

公告透露，本次交易對方為國資公司，主要從事股權投資，本次交易相關事項涉及國資有關部門審批。

本次股權轉讓后，維信諾的控股權或將面臨變更。除了受讓西藏知合轉讓的股權外，交易對方還正在與公司第二大股東昆山經濟技術開發區集體資產經營有限公司(簡稱昆山經開區)籌劃簽署《一致行動協議》。

目前，昆山經開區持有維信諾9.63%股權。如果本次股權轉讓交易順利完成、一致行動協議簽署，交易對方將合計控制公司21.33%股權，超過西藏知合的18.43%股權，成為公司控股股東。

維信諾的本次易主，在市場看來，是王文學被迫退出的無奈之舉。

王文學的核心基業是華夏幸福，今年以來，華夏幸福陷入了流動性危機。

2月27日，華夏幸福公告，受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加疫情影響，華夏幸福流動性出現階段性緊張，近期公司下屬子公司新增未能如期償還本息金額58.17億元債務。截至目前，公司累計未能如期償還債務本息合計110.54億元。目前，公司正在與上述逾期涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。

維信諾也與華夏幸福保持了“距離”。2月24日，在回復投資者提問時，維信諾表示，公司已建立完善的內部控制制度。同時，公司與控股股東、實際控制人及其關聯人在人員、資產、財務、機構、業務等方面嚴格保持分開、獨立，各自獨立核算、獨立承擔責任和風險。

募資150億仍顯資金之渴

出讓維信諾控制權，也有王文學心有力而力不足之意。

維信諾的前身是黑牛食品，2010年4月13日登陸A股市場。當時，公司主營業務為豆奶及營養麥片的加工。

2015年11月6日，王文學通過西藏知合出資4.22億元受讓原控股股東轉讓的10.85%股權，同時受讓表決權委托，從而獲得黑牛食品控制權。

2016年，西藏知合再次受讓原控股股東轉讓的18.97%股權，進而獲得公司29.82%股權，交易作價13.04億元。至此，王文學通過西藏知合合計出資17.26億元。

獲得黑牛食品控制權后，王文學進行了系列資本運作，剝離傳統食品加工業務，置入國顯光電的資產，公司由此轉型至OLED顯示行業。由此，王文學完成了借殼上市，公司更名為維信諾。

為了推動產業布局，2018年，維信諾實施定增募資150億元，西藏知合出資50億元認購。

至此，王文學在維信諾身上的投入累計達67.26億元。但目前，其持股市值約為40.59億元，已經浮虧26.67億元。

如今，維信諾已經是國內較早從事AMOLED研發、生產、銷售的高科技企業，也是AMOLED國際標準的制定者之一，主攻中小尺寸，包括硬屏和柔屏。公司稱，其堅持自主研發，積累了大量核心技術專利，并制定了多項國際、國內以及行業標準。目前，公司已進入小米、OPPO、中興、LG、努比亞等多家國內外終端廠商的供應鏈，領先發布了相關創新終端電子產品。

盡管如此，維信諾的經營業績仍然不佳。

根據業績預告，2020年度，維信諾預計盈利1.41億元至2.10億元，但扣非凈利潤則虧損7.33億元至8.02億元。

實際上，近年來，維信諾的扣非凈利潤持續虧損。2017年至2019年，其分別虧損3.84億元、12.14億元、9.40億元。加上2020年的預計虧損數，四年扣非凈利合計虧損約33億元。

OLED顯示是資金密集型、技術密集型行業，需要持續進行技術更新、資金投入。2018年，維信諾通過定增募資150億元，用于產業布局等。

不到兩年，公司資金不足的財務壓力又開始顯現。截至2020年三季度末，公司短期債務超過50億元，而貨幣資金只有38.54億元(含受限資金)。

去年，公司又籌劃通過定增募資不超過50億元，投向第六代柔性有源矩陣有機發光顯示器件(AMOLED)生產線升級項目、償還銀行貸款及補充流動資金等。目前，定增方案已經獲得證監會審核通過。

值得一提的是，王文學借殼維信諾上市以來，公司未曾實施過現金分紅。(記者 魏度)

關鍵詞： 資產 維信諾 轉型