3月23日，光伏龍頭晶澳科技（002459）發布2022年年度報告。報告顯示，2022年，晶澳科技營收、凈利潤保持穩健增長，實現營業收入729.89億元，較上年同期增長76.72%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.33億元，較上年同期增長171.40%；扣非凈利潤55.57億元，較上年同期增加200.90%。毛利率較去年提升至14.78%。經營活動產生的現金流81.86億元，較去年增加118.29%，基本每股收益2.4元/股，較去年增加160.87%，加權平均凈資產收益率24.19%，較去年提高11.11%，公司盈利能力持續向好，交出了一份高成長、高質量的歷史最佳成績單。

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從增長數據表現來看，2022年對于晶澳科技而言，又是高速成長的一年。解碼其背后，與晶澳科技“修煉內功”，在競爭優勢、技術創新、降本增效、“一體兩翼”戰略布局等方面多維發力不斷提升市場競爭力密不可分。

綜合競爭實力領先 延續高增長態勢

今年以來，盡管上游產業鏈價格持續高壓，但光伏行業高景氣和垂直一體化浪潮加速下，組件廠商扛住了原材料成本持續上漲的壓力，其中龍頭企業晶澳科技全年維持了業績高增速，表現出強勁的增長韌性。

拉長時間周期來看，晶澳科技在高基數基礎上實現了高速增長，持續邁向高階發展階段。2019-2022年，公司分別實現營收211.55億元、258.47億元、413.02億元、729.89億元，年復合增長率達51.11%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.52億元、15.07億元、20.39億元、55.33億元，年復合增長率達64.10%。

高歌猛進的背后，除了受益于行業高景氣外，更不容忽視的是，晶澳科技持續通過技術、渠道與品牌等競爭優勢的齊發力從而實現經營上的諸多突破。

從組件出貨來看，2022年，晶澳科技電池組件出貨量再創歷史新高，達到39.75GW，其中組件海外出貨量占比約58%，分銷出貨量占比約35%，出貨規模始終居于第一梯隊。

以穩健著稱的晶澳科技，同時也追求著經營發展的持續新高，核心財務指標表現強勁。

2022年，公司加權ROE從去年的13.08%升高至24.19%，在頭部企業中長期保持高水平，在產能快速迭代的光伏行業中保持著良好可持續競爭力。

基于經營活動的活力迸發及優秀的內控水平，2022年晶澳科技造血能力創三年同期歷史最高值，經營現金流凈額較去年同期增長達118.29％，是唯一一家十三年來保持經營性現金流為正的組件龍頭。

憑借強大的渠道把控能力，晶澳科技也把各項資產周轉率維持在較高水平，營運能力得到進一步優化，存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率分別較去年同期提高1.06、1.41、0.25個百分點。

為緊抓光伏行業發展機遇，晶澳科技2022年繼續加碼擴產，帶動總資產規模保持著快速增長。晶澳科技總資產增至723.49億元，較上年期末增加27%，而這已經是其連續四年保持強勁趨勢。

當前，晶澳科技可融資性處于最高等級，品牌價值持續凸顯。報告期內榮獲多個國家“頂級光伏品牌”認可，被BNEF評為一流可融資品牌，蟬聯PV ModuleTech可融資性AAA評級。同時，積極構筑綠色低碳的全產業鏈可持續發展生態，產品獲得法國碳足跡認證，UL EPD環保聲明標志等多個環保證明，在全生命周期的綠色、低碳得到權威認證。

技術創新持續領跑 多頭押注新技術布局

作為組件行業領軍企業，晶澳科技始終重視技術創新，堅持“生產一代，研發一代，儲備一代”原則，堅持以持續的高強度研發投入，保證自身產品在效率、功率、衰減、成本等指標上的領先性，孜孜以求降本增效。保障組件產品在降本增效上的領先性，真正成長成為一家以技術為驅動的產業龍頭。

據統計，上市以來，晶澳科技整體研發投入力度穩居光伏產業前三。2019-2022年，晶澳科技加大研發力度，分別為投入11.18億元、14.53億元、27.18億元、46.08億元，研發投入在營收中的占比由5.28%升至6.31%。真金白銀的投入也帶了累累碩果。截至報告期末，晶澳科技自主研發已授權專利1260項，其中發明專利233項。

結合市場需求及行業技術發展趨勢，從2015年至今，晶澳科技電池及組件產品技術，先后經歷了國內“領跑者”項目階段、p型量產供應、加大n型技術布局等階段。在這一波波技術浪潮中，晶澳科技的布局速度始終保持領先。

伴隨著光伏技術的不斷升級，公司陸續推出DeepBlue3.0、DeepBlue3.0Pro和DeepBlue 4.0X系列核心產品，組件相同版型尺寸保持一致，既使得產能利用率保持行業領先水平，也實現系統端的完美匹配，功率效率和可靠性持續提升，有效降低BOS和LCOE，為客戶帶來更多價值。

目前，晶澳科技量產的p型魄秀（Percium）電池平均轉換效率最高達到23.9%，最新量產的n型倍秀（Bycium）電池轉換效率最高達到25.3%，始終處于行業領先水平。同時，公司基于硅基異質結技術的高效“皓秀（Hycium）”電池研發項目中試線陸續試產，中試轉換效率穩步提升。同時，研發中心積極研究和儲備多種全背接觸電池、鈣鈦礦及疊層電池技術，保持核心技術競爭力。以上布局也充分體現了晶澳科技對于技術路線持“多頭押注”態度。

事實上，面對光伏行業持續進行的技術迭代與路線選擇，晶澳科技依托多年技術積累優勢，緊抓行業機遇，總能在恰當的時間節點選擇最具經濟型和高性價比的產品，并合理安排現有產能和新技術應用產能的過渡，以使得產線發揮最高的效益水平。

公司表示，目前在建及規劃n型電池產能近40GW，明確2023年n型組件出貨占比將達總體指引的30%。2022年11月，公司擬發行可轉債，募集資金不超過89.6億元，全部投向n型高效電池和組件項目。目前，上述可轉債發行申請已獲深交所受理。業內人士認為，隨著n型組件持續的放量，公司盈利能力增長可期。

全產業鏈運營優勢可觀 降本增效成果顯著

近年來，在產業鏈供需不平衡的情況下，憑借垂直一體化的產業鏈布局，晶澳科技通過前瞻性的供應鏈管理，如簽訂長單、與上游廠商建立合資企業、訂單和采購原材料之間建立快速響應機制等多種方式保障原材料供應，減小中間環節市場供求關系變化對生產的影響；新建產能快速達產達效，提高公司運營效率和生產自動化水平，提升生產效率、降低人工制費，持續控制降低可變動成本，協調產業鏈以降低產品成本。

從單瓦營業成本指標來看，2022年晶澳科技單瓦營業成本低于同期可比公司水平，成本控制能力行業領先。

一體化產能的合理配置所帶來的優勢不止于此，晶澳科技一體化產業鏈運營還有利于加深其對各個關鍵環節的理解，從而實現各生產環節從排產供應、質量管控、物流運輸和發電應用等方面協同運營，提高生產效率。

根據券商分析師研報，自2016年起，晶澳科技硅棒/硅錠、硅片、電池、組件各環節產能利用率均維持在85%以上。各環節產能利用率維持高位，進一步縮短項目開工到投產時間，從可比公司披露情況來看，晶澳科技組件產能利用率也位于行業領先地位。

為持續邁向高質量發展，加速降本增效進程，晶澳科技持續推進新技術加速滲透能力和智能制造能力，強化精益生產與管理，不斷提高生產效率。各生產環節從排產供應、質量管控、物流運輸和發電應用等方面協同運營，充分發揮行業領先的產能利用率水平，不斷提高產品生產效率，從而有效提高產品在行業中的議價能力和綜合競爭力。

在數字化方面，晶澳科技通過倉儲物流管理WMS系統、自動化立庫、制造執行系統MES等系統，逐步實現生產、設備、工藝、質量、倉儲、運營、IE等部門數據及業務流程的全面互通互聯，為實時管理決策及提質、降本、增效提供有效的數字化支撐。

在智能化方面，通過智能AI技術引入和應用，在生產基地實現EL圖片的AI識別和判斷，保證產品質量的穩定性。通過調度系統與5G技術的結合，實現高速率、低延遲的車間物料運輸和投放；自研晶豹管理系統，幫助產線各級管理者快速掌握產線問題。

展望未來，自動化和智能化設備的普及，集控管理系統的推廣大幅減少了基層操作員工的勞動強度和人數，進一步降低生產過程的人工制費，降低生產成本，提高產品的性價比，晶澳科技組件產品在行業中議價能力有望不斷提高。

聚焦“一體兩翼”戰略 多點布局開花

2022年以來，晶澳科技全面推進“一體兩翼”戰略升級，橫向縱向雙發展。其中，“一體”指硅片-電池-組件的主產業鏈，“兩翼”指光伏發電下游應用場景解決方案以及光伏輔材和設備產業，設立智慧能源事業部和光伏新材事業部。

隨著新建一體化產能陸續投產，不僅為公司滿足市場客戶需求提供充足的產品供應保障，同時，大尺寸、高效率、高功率、低成本組件產品的產能和比例快速增長。

截至2022年末，晶澳科技擁有組件產能超50GW，上游硅片和電池產能約為組件產能的80%。按照公司產能規劃，2023年底組件產能將超80GW，硅片和電池產能將達到組件產能的90%左右，生產規模均位于行業前列。預計項目投產后能夠更好地滿足市場對高效產品的需求，不斷提高市場占有率。

在發力產業鏈一體化的同時，晶澳科技也在加速“兩翼”布局。

在智慧能源方面，晶澳科技持續聚焦集中式地面電站、工商業分布式電站、戶用光伏儲能電站三大業務，截至2022年底持有的光伏電站（含戶用分布式項目）規模約963MW，預計2023年上半年約240MW在建“平價上網”光伏電站項目陸續并網發電。同時，晶澳科技與海博思創簽署《戰略合作協議》，切入儲能賽道，致力于戶用光儲一體機的研發與制造。

在光伏新材方面，晶澳科技在各組件生產基地均有小規模組件輔材配套項目在建設，去年2月計劃在義烏建設10GW組件輔材配套項目，是首個大規模組件輔材項目。據介紹，截至目前公司接線盒和焊帶自供率達30%，進一步保障原材料的穩定供應，為組件擴產做好支撐。

晶澳科技表示，未來將做強做大光伏智能制造業務，做精做強光伏輔材和設備產業，積極優化光伏發電下游應用場景解決方案，為客戶提供最優質的新能源系統解決方案，持續深入推進“一體兩翼”戰略。

隨著硅料產能的持續釋放，硅料產能不再是制約行業發展的瓶頸，且硅料價格下降，有望刺激下游業主的裝機意愿。據機構預測，今年全球光伏新增裝機量預計同比增長50%以上，超過400GW。從出貨情況來看，組件環節集中度持續提升，一體化程度高的廠商占主導地位。業內人士表示，作為光伏全產業鏈垂直一體化模式的行業頭部企業，晶澳科技或將充分受益于光伏產業鏈的利潤再分配，預計未來出貨會隨市場需求上漲而增長。

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