核心觀點

當前我國對碳中和理念的理解發生了本質性變化，一是過去實踐經驗表明環保治理的負向影響有限，測出經濟可承受，高質量發展戰略將增長與環保辯證統一。二是未來光伏、新能源等行業從補貼期逐步進入盈利期，這類行業有望加速發展促進我國供給體系的變化，為碳中和理念的推進奠定基礎。

碳中和理念發生本質性變化，布局未來指引長期投資主線

2020年9月高層提出碳中和理念以來，政府、學界及市場的關注度不斷提升，是我國未來的長期戰略方向，也是資本市場的長期投資主線。我們認為，我國對碳中和理念發生了本質性變化，這是我國當下進行的主動戰略選擇，原因主要在于兩個方面，其一是過去實踐經驗表明環保治理的負向影響有限，測出經濟可承受；其二是未來光伏、新能源等從補貼期逐步進入盈利期的行業，為碳中和理念的推進奠定基礎。

環保負面影響有限，實踐測出經濟可承受

我國的環保治理實踐經驗表明我國經濟可承受環保治理帶來的擾動。從我國三次力度較大的環保治理歷史經驗來看，2013年大氣污染整治、2017年環保限產、2018-2020年三大攻堅戰環保治理對經濟的負面擾動均較為有限，“經濟可承受”成為我國環保推進的重要基礎，為碳中和未來的持續推進奠定基礎。

光伏、新能源車進入盈利期，未來增長有望加速

隨著終端需求的增長和技術進步帶動成本下行，光伏、新能源車等行業從產業補貼階段逐步進入盈利階段，在“30達峰60中和”目標框架下估算，未來光伏及新能源車的市場空間較大，進入盈利期有助于帶動上述行業未來加速發展。我們認為，也正是行業端開始進入盈利階段，給予高層信心，加速推進相關行業發展，優化供給結構，替代現有的高污染、高能耗的產業供給。

風險提示

政策落地不及預期，全球爆發經濟、金融危機。

關鍵詞： 環保 新能源 中國 中和