回望過去五年，不難發現，到2020年環保板塊資本市場估值已逐步實現理性回歸。截止2021年1月31日，環保及公用事業板塊內152家A股上市公司，有74家披露業績預告，其中業績同比增長的公司51家，2020年環保行業基本面已經出現積極變化。E20賦能孵化中心特撰此文，分析環保資本市場的那些變化，希望為行業同仁提供參考。

2020年環保板塊資本市場估值理性回歸

近5年環保工程板塊指數從1006的至高點一路下降至364點，見證了環保行業資本市場估值的理性回歸(見圖1)：

圖1 環保工程指數BK0728近5年市場表現

2020年疊加疫情壓力，環保行業資本市場的估值風險進一步釋放(見圖2)，2020年環保工程指數從年初至年末累計下跌了9.92%,同期上證指數則累計上漲了13.87%，環保工程板塊指數市場走勢弱于同期上證指數的大盤走勢。

圖2 環保工程指數BK0728在2020年市場表現

近5年環保行業市場估值的理性回歸的主要因素：

(1)2016年開始、2017年趨嚴的金融去杠杠和嚴監管;

(2)2018年PPP熱潮退去;(3)2019年以來的新冠疫情影響;

(4)宏觀經濟增長速度趨緩帶來的地方政府支付能力的下降;

(5)2018年中美貿易摩擦對出口需求帶來的不利影響。

2020年環保行業基本面企穩

2020年環保行業基本面已經企穩

截止2021年1月31日，環保及公用事業板塊內152家A股上市公司，有74家披露業績預告，其中：業績同比增長的公司51家，同比下降的公司有23家，其余78家按規定沒有超出50%的業績變動未披露業績預告。

2020年環保行業基本面已經出現積極變化

公開資本市場

公開資本市場為新興技術型環境企業和已上市環境企業提供了高效通暢的融資通道，這得益于資本市場的注冊制改革和管理機構服務績效的改善。2020年環境企業首發上市公司19家，其中11家環境企業登陸科創板，占其當年發行上市公司數的7.6%。創業板新增4家環境企業，占比3.7%。

國有資本并購整合

2020年圍繞長江大保護等環境治理主戰場、區域重點市場的行業整合不斷深入，央企、地方國資平臺憑借資金與資源優勢與生態環境上市公司的技術創新能力、專業運營能力的戰略合作持續推進。例如：城發環境擬吸收合并啟迪環境，中國節能控股并購國禎環保，長江環保集團戰略入股中持股份。

環保上市公司回購方案相繼公告

上市公司回購方案頻出呈現環保行業資本市場估值修復的回暖跡象。盈峰環境、鵬鷂環保、偉明環保、龍馬環衛等上市公司發布回購方案。盈峰環境擬回購資金總額2.0億元～4.0億元，鵬鷂環保回購資金總額近2.0億元，偉明環保擬回購資金總額0.8億元～1.60億元，龍馬環衛擬回購資金總額0.75億元～1.5億元。

“十四五”邁入全面綠色發展、低碳轉型期

2020年9月22日，我國向聯合國大會宣布，力爭在2030年前達到達峰值。2060年實現碳中和?！笆奈濉逼陂g經濟社會發展開啟全面綠色低碳轉型新階段，整個環保行業要牢牢把握“實現減污降碳協同效應”總要求，把降碳擺在更加突出優先的位置，以碳達峰倒逼總量減排、源頭減排、結構減排，扎實推動綜合治理、系統治理、源頭治理。

抓住全面綠色低碳轉型機遇為新興科技創新環境企業發展提供助力

純電動環衛裝備市場滲透率有望逐年提高

《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》要求，2021年起，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域的公共領域新增或更新公交、出租、物流配送等車輛中新能源汽車比例不低于80%。未來三年純電動環衛車滲透率將逐年提高，“龍頭集中”路徑清晰，2020年純電動環衛裝備市場盈峰環境的市占率22%，居行業第一，龍馬環衛的市占率9%。

污水資源化有利于激發環境企業技術創新活力

《關于推進污水資源化利用的指導意見》提出，到2025年，全國污水收集效能顯著提升，全國地級及以上缺水城市再生水利用率達到25%以上，京津冀地區達到35%以上;污水資源化利用政策體系和市場機制基本建立。到2035年，形成系統、安全、環保、經濟的污水資源化利用格局。目前我國有超過半數的省市存在不同程度的缺水，再生水回用比例仍有較大的提升空間。

污水資源化指導意見將促使技術型環境企業努力實現從成本費用中心到價值創造中心的根本轉變，改變環境產業被動付費，激發環境企業的技術創新活力，涉膜企業金科環境、碧水源等這類高標準水處理技術創新型企業將很可能獲益更多。

污水處理提質增效工藝技術創新升級

污水處理工程裝備化創新嘗試。合續環境、泰源環保這類環境企業致力于“工程設備化、設備模塊化、模塊標準化、標準裝配化”，創新的污水處理模式值得可能會是一個未來重點發展的方向。

“小而美，專而精”環境企業專注污水處理工藝技術的持續創新。例如：邁邦環保的微氧循環EBIS工藝在寒冷地區市政污水以及高COD高氮有機廢水處理領域具有獨特技術優勢;中斯水靈的垂直流迷宮技術(VFL工藝)在生活污水和高濃度有機廢水處理和資源化方面就有良好的行業應用。

關鍵詞： 環保 資本 市場 估值