一如當年在純凈水霸占的包裝水市場(chǎng)用“天然水”切下一塊蛋糕，如今農夫山泉（9633.HK）憑借無(wú)糖的東方樹(shù)葉在即飲茶市場(chǎng)“攻城略地”。

近日，農夫山泉公布2023年上半年業(yè)績(jì)報告。報告期內，實(shí)現營(yíng)收204.62億元，同比增長(cháng)23.3%；錄得凈利57.75億元，同比增長(cháng)25.3%。

報告期內，農夫山泉占比第一的原材料PET價(jià)格上升，但第二大原材料包材價(jià)格有所下降，互相抵消，其毛利率同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)至60.2%。

(資料圖)

在強現金流的軟飲行業(yè)，農夫山泉堪稱(chēng)“液體印鈔機”。

報告期內，其流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(cháng)32%至284億，主要由于貨幣資金同比增長(cháng)32%至247億元。

但流動(dòng)負債也水漲船高，同比增長(cháng)48%至263億元，其中有息借貸同增38%至39億元，其他應付款項及應計費用同增51%至162億元。

據農夫山泉2022年報，其他應付款項及應計費用中占比前三的費用有押金、購買(mǎi)廠(chǎng)房設備應付款項以及應付銷(xiāo)售折扣及返利等。

針對這一變動(dòng)，信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢(xún)問(wèn)農夫山泉相關(guān)人士原因，但對方暫未回復。

分產(chǎn)品來(lái)看，包裝飲用水仍為絕對核心，報告期內貢獻營(yíng)收104.42億元，同比增長(cháng)11.7%，但占比減少5.3個(gè)百分點(diǎn)至51%。

包含東方樹(shù)葉、茶π產(chǎn)品的茶飲料板塊成為農夫山泉當下最重要的“增長(cháng)引擎”。貢獻營(yíng)收52.86億元，同比增長(cháng)59.8%，營(yíng)收占比提高5.9個(gè)百分點(diǎn)至25.8%。

農夫山泉相關(guān)人士對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上半年茶飲料“可能貢獻了30%的利潤，已成農夫山泉第二增長(cháng)曲線(xiàn)和新的利潤來(lái)源”。

另?yè)釥柹瓟祿?，過(guò)去12 個(gè)月東方樹(shù)葉同比增長(cháng)114%，增速超過(guò)即飲茶行業(yè)整體增速9倍以上，東方樹(shù)葉連同茶π貢獻了整個(gè)即飲茶市場(chǎng)超過(guò)六成的增量，其估算，東方樹(shù)葉全年零售規?？赡軙?huì )達100 億。

自2000年至2009年，農夫山泉先后發(fā)起多場(chǎng)與娃哈哈、樂(lè )百氏和康師傅等純凈水企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)大戰。通過(guò)差異化營(yíng)銷(xiāo)手段，農夫山泉逐漸占領(lǐng)了消費者“天然水更健康”的心智。

據信達證券研報數據，2012年時(shí)農夫山泉的飲用天然水市場(chǎng)份額躍升中國第一，超過(guò)華潤怡寶。

這一劇情同樣被農夫山泉復刻在市場(chǎng)容量?jì)H次于包裝水市場(chǎng)的即飲茶領(lǐng)域。2011年，東方樹(shù)葉上市時(shí)，茶飲市場(chǎng)以康師傅、統一等企業(yè)的含糖茶飲為主，東方樹(shù)葉也一度被評為“最難喝飲料”。

農夫山泉等到了近年來(lái)飲品“無(wú)糖化”的風(fēng)潮。據平安證券研報，2019年時(shí)，盡管即飲茶市場(chǎng)排名前二的仍為康師傅和統一，市占率分別為26%和23%。但農夫山泉憑借成為無(wú)糖茶品類(lèi)第一的東方樹(shù)葉市占率達到10%，排名第三。

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