隆基已用23H1的業(yè)績(jì)展現了龍頭的實(shí)力，但其核心業(yè)務(wù)硅片和組件仍面臨“前有埋伏，后有追兵”的困境。

(資料圖片)

01 隆基單季利潤創(chuàng )歷史新高

8月30日晚，隆基綠能發(fā)布了2023年半年報，其中23H1公司營(yíng)業(yè)收入646.52億元，同比增長(cháng)28.36%；歸母凈利潤91.78億元，同比增長(cháng)41.63%，其中扣非凈利潤90.60億元，同比增長(cháng)41.46%。其中Q2單季營(yíng)收363.34億元，同比增長(cháng)14.32%，單季歸母凈利潤55.41億元，同比增長(cháng)45.18%，創(chuàng )歷史最高紀錄。

在上半年光伏上游博弈激烈背景下，隆基的業(yè)績(jì)規模和增速均表現優(yōu)異，組件和硅片的單瓦盈利提升，同時(shí)考慮到上半年計提資產(chǎn)減值損失近20億，如果算上減值規模，業(yè)績(jì)更超市場(chǎng)預期。

（見(jiàn)智研究制圖）

（見(jiàn)智研究制圖）

（Q2單季凈利潤）

再看上半年產(chǎn)品出貨情況，23H1隆基實(shí)現單晶硅片出貨量52.05GW，其中對外銷(xiāo)售22.98GW，自用29.07GW；實(shí)現單晶電池出貨量31.50GW，其中對外銷(xiāo)售3.28GW，自用28.22GW；實(shí)現單晶組件出貨量26.64GW，其中對外銷(xiāo)售26.49GW，自用0.15GW。

值得關(guān)注的是，電池的出貨量目前已超過(guò)組件，且對外銷(xiāo)售了3.28GW，隆基作為硅片起家，后續又拓展成組件龍頭，電池片過(guò)去一直是短板，但是伴隨硅片的技術(shù)壁壘消失，光伏降本增效的核心落到電池技術(shù)上，所以隆基近年非常注重電池的布局，且新技術(shù)一直對外保密，本次出貨量側面反應，隆基近年在電池的布局，已成效顯著(zhù)。

產(chǎn)品層面，隆基上半年的新品，基于HPDC技術(shù)的高功率組件Hi-MO7，已在大型地面電站市場(chǎng)應用“Hi-MO5+Hi-MO7”，而基于HPBC的Hi-MO6的產(chǎn)品已大規模應用在分布式市場(chǎng)。即使HPBC技術(shù)是隆基目前主打的路線(xiàn)，但是隆基也表示，類(lèi)似于TOPCon，HPBC也只是過(guò)渡技術(shù)，而不是終極目標。

02 光伏龍頭差距的縮小，已體現在業(yè)績(jì)上

隆基中報業(yè)績(jì)確實(shí)亮眼，但其他可比公司中報幾乎也披露完成。對比其他公司，探討下隆基的危與機：

統計可比公司2020-2023年H1的營(yíng)收及利潤情況，從中可以看出，隆基無(wú)論在營(yíng)收還是利潤，均較同行有領(lǐng)先的絕對優(yōu)勢。但也不得不提的是，同行的追趕速度也極快，例如晶科能源今年上半年營(yíng)收規模就與隆基的差距在縮小，歸母凈利潤方面，晶澳、晶科在2022年后利潤均加速上升。

（見(jiàn)智研究制圖）

（見(jiàn)智研究制圖）

除了業(yè)績(jì)，再看產(chǎn)能情況：

隆基是做硅片業(yè)務(wù)起家，并因堅守單晶硅路線(xiàn)而成名，然而從硅片擴產(chǎn)進(jìn)程看，另一位硅片寡頭TCL中環(huán)步伐緊跟，兩者產(chǎn)能不相上下，且TCL中環(huán)因具備半導體底子，技術(shù)水平優(yōu)異，堪稱(chēng)隆基強有力的對手。

（見(jiàn)智研究制圖）

再看組件，隆基維持了多年的組件出貨第一，但今年上半年卻被晶科以30.8GW的出貨量反超隆基。而晶科近兩年也通過(guò)大量的融資擴產(chǎn)，目前組件的產(chǎn)能已與隆基縮小差距。而隆基組件業(yè)務(wù)占65%左右，硅片占約30%，兩大核心主營(yíng)，均面對同行的強勢追趕，不得不說(shuō)，壓力巨大。

（見(jiàn)智研究制圖）

電池業(yè)務(wù)過(guò)去一直是隆基的短板，在硅片和組件穩坐龍頭位置后，疊加業(yè)內漸漸意識到電池技術(shù)是光伏降本增效的核心，所以隆基加大對電池的投入，通威除了硅料也是電池龍頭，隆基對電池產(chǎn)能的投入有趕超通威的趨勢。

（見(jiàn)智研究制圖）

總體來(lái)說(shuō)，龍頭們都在鞏固自己優(yōu)勢的同時(shí)，向自己薄弱的環(huán)節進(jìn)行縱向一體化，從原有的分工時(shí)代，逐步演變成自給自足的生產(chǎn)一站式服務(wù)，但從業(yè)績(jì)和產(chǎn)能規模也可以看出，光伏因為內卷加劇，龍頭們之間的差距也在逐漸縮小。隆基目前仍占據核心地位，但如果隆基沒(méi)有技術(shù)上的持續領(lǐng)先，競爭對手的威脅也不可小覷。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：