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隨著(zhù)私營(yíng)部門(mén)貸款停滯和存款減少，歐元區貨幣供應量自2010年以來(lái)首次出現萎縮，經(jīng)濟學(xué)家警告這預示未來(lái)經(jīng)濟將進(jìn)一步下滑。歐洲央行將在9月14日的會(huì )議上討論是否應暫停加息。

最新數據顯示，歐元區貨幣供應量歐元區貨幣供應13年來(lái)首次下滑，7月份對私營(yíng)部門(mén)的貸款年增長(cháng)率降至1.6%，為2016年以來(lái)的最低水平；對政府的貸款也下降了2.7%，為2007年以來(lái)的最大降幅。隨著(zhù)貸款枯竭和短期存款萎縮，經(jīng)濟活動(dòng)預計將放緩，但通脹壓力也將隨之減弱。

貨幣供應量增長(cháng)通常是衡量經(jīng)濟活動(dòng)的關(guān)鍵指標之一，也是衡量衰退是否即將到來(lái)的一個(gè)指標。在經(jīng)濟繁榮期，隨著(zhù)商業(yè)銀行放貸增加，貨幣供應量往往迅速增長(cháng)。而在經(jīng)濟衰退到來(lái)前，貨幣供應增長(cháng)速度往往放緩。

歐洲央行表示，截至7月份，歐元區系統總體貨幣的指標M3較去年同期下降了0.4%，低于6月份0.6%的增長(cháng)率。這表明歐洲央行過(guò)去一年來(lái)將基準存款利率從負0.5%上調至3.75%以及縮減資產(chǎn)負債表的措施正在發(fā)揮預期作用，這也支持了暫停加息的理由。

經(jīng)濟學(xué)家指出，受到企業(yè)信貸和家庭信貸下降的影響，銀行資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)環(huán)節情況堪憂(yōu)。

受到企業(yè)部門(mén)借貸的強勁下降和家庭借貸的不斷下降驅動(dòng)，企業(yè)和家庭正在以創(chuàng )紀錄的速度從隔夜存款中撤出資金。

在過(guò)去一年里，隔夜存款減少了10.5%。這主要是由于資金流向了收益率更高的定期存款賬戶(hù)，同期定期存款賬戶(hù)增加了85%。截至7月份，包括政府機構、金融機構、家庭和公司在內的總體存款下降了1.6%，降幅創(chuàng )歷史新高。

經(jīng)濟學(xué)家預測，由于目前經(jīng)濟活動(dòng)已經(jīng)停滯，貨幣政策將導致未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟環(huán)境疲軟。已經(jīng)有調查表明，今年第三季度，歐元區經(jīng)濟可能會(huì )再次陷入衰退。

歐央行貨幣政策委員會(huì )內部的鷹派認為，7月份的通脹率仍遠高于歐洲央行2%的目標，因此繼續加息是必要的。而偏鴿派的成員則擔心進(jìn)一步加息可能導致不必要的經(jīng)濟衰退。下一步的利率決策將取決于周二公布的8月份經(jīng)濟數據。

除了歐洲，美國的貨幣供應也在經(jīng)歷上世紀30年代美國大蕭條以來(lái)最大幅度的收縮。去年11月，美國的貨幣供應量二十八年來(lái)首次同比增速轉為負值，此后一直負增長(cháng)。今年6月同比下降12.4%，降幅略低于5月的13.1%，連續三個(gè)月降幅超過(guò)10%，深陷負增長(cháng)區域。在今年3月以前至少六十年里，美國的貨幣供應從未有哪個(gè)月的同比降幅超過(guò)6%。

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