知名金融市場刊物《格蘭特利率觀察家》的創始人、著名金融歷史學家Jim Grant表示，他預計未來將出現一個“長期的高利率周期”，隨著利率逐漸上升，可能出現“長達一代人的債券熊市”。

這位資深金融記者和評論員表示，這將考驗那些已經習慣了多年寬松貨幣政策的投資者的勇氣，取決于投資者是否適應這一新的現實，并消除近幾十年來占主導地位的對低利率世界的“肌肉記憶”。

(資料圖)

據彭博社周一報道，Grant在做客知名播客欄目Odd Lots時表示：

“我推測，我們正進入一個漫長的利率上升周期?！薄拔乙f的是，首先，這背后沒有任何理論依據，但我觀察到，在2020年和2021年，負收益率債券達到難以想象的一個規模?！?/p>

Grant說，這是“對一種資產類別無條件樂觀的最不同尋常的表現，因為它的名字叫‘債券’，收益率一直在下降，價格一直在上漲”。

“如果我們開始進入類似于長達一代人的債券熊市，即收益率上升、債券價格下跌，我一點也不會感到意外。這符合一種都不正常的范式?！?/p>

周日，天風證券也在最新研報《為長期高利率做好準備》中指出，美國經濟大概率不會出現衰退，未來核心通脹很難再回到2%的目標水平，聯儲的貨幣政策目標將錨定通脹，無需降息，美聯儲將維持限制性的高利率更長時間。

但分析稱，即使美國經濟陷入衰退，長期利率也可能走高——根據收益率曲線等傳統衡量標準，債券投資者似乎正在為這種情況做準備。Grant說，這可能會導致美聯儲暫時降息，但更廣泛的利率軌跡仍將上升。

他補充稱：

“利率變動的特征是以一代人的時間為周期?！薄霸?9世紀的最后25年，利率整體處于下降；在20世紀的頭20年，利率整體上升；從1920年到1946年，下降；1946年到1981年，上升；1981年到2021年，下降。

所以在每個過渡拐點都有一些過度的跡象，一些投機過度的跡象。當然在1981年，20%以上的聯邦基金利率似乎過高了。1984年，當CPI升至4%到5%的時候，長期債券的收益率為14%，這似乎過高了——實際收益率達到10個百分點?！?/p>

Grant于1983年創辦了他的《利率觀察》雜志，現在與分析師Evan Lorenz合作制作獨立的時事通訊。他以批評央行行長的傲慢和“市場先生”所犯的許多錯誤而聞名，上個月Grant甚至怒噴美聯儲是金融業的“頭號問題”。

Grant說：

“我認為市場中最不受重視的力量或因素之一，正如他們所說，是簡單的條件反射行為或者肌肉記憶?！?/p>

盡管如此，精明的投資者仍有時間適應向更高利率的逐步過渡，甚至可能在其他人未能適應的情況下找到機會。

Grant補充道：

“如果速度足夠慢，他們可以很容易地適應。我提到的向更高利率的巨大轉變花了10年時間才開始?！?/p>

“通常有足夠的時間來適應。但是，你知道，在一個巨長的債券熊市中，不適應也是有機會的。各種奇怪的事情都會發生。例如，利率看漲期權幾乎是免費的，因為沒有人預計利率會再次回升。所以你可以在沒有任何溢價的情況下購買利率看漲期權，并得到保護。”

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