距離美國債務上限X-Date的時間越來越近，美股表現異常淡定，上周三大股指更是全線累漲。摩根大通警告投資者遠離美股。

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5月23日，曾經華爾街“最看好美股”的分析師，摩根大通首席策略師Marko Kolanovic在一份報告中再次建議投資者拋售美股，并買入黃金，持有現金。

Kolanovic認為，投資者們對于兩黨達成債務上限協議過于樂觀，并忽視了美聯儲的鷹派發言，而如果參考2011年債務上限危機中美股的走勢，美股暴跌了近20%，因此此次下跌無法避免：

市場對于美國兩黨可以迅速解決債務上限問題的期待提振了情緒推動了美股上漲。

且市場掉期利率預計美聯儲今年內會降息，這些潛在的降息預期又進一步提振了美股，但美聯儲的態度卻更加鷹派。

市場和美聯儲的分歧將會以美股的犧牲為代價來縮小，因為降息可能只會因風險事件而產生，而如果利率保持較高水平，它們可能會對美股估值和經濟活動持續產生壓力。

他在上月公布的一份報告中就曾警告投資者，經濟衰退和銀行危機引發的信貸緊縮，可能會讓標普500指數下跌15%。

Kolanovic指出，即使不考慮債務上限問題，美國經濟衰退風險、美股估值過高、高利率和流動性收緊等一系列因素都將使美股承壓：

我們認為現在美股的估值太高，回報率很低，因此相較于美股，我們更青睞現金。

更高的通脹率、更高的估值和進一步收緊的貨幣政策可能意味著，目前的市場環境對風險資產來說非常糟糕。

根據FactSet的數據，目前標普500指數遠期收益預期約為18.4倍，過去5年的平均值為18.6，但過去10年平均值為17.3倍，2011年夏天為略高于12倍。

當市場面臨一系列風險時，投資者通常會選擇購買風險較小的資產，如債券、黃金和美元。因此在大宗商品方面，Kolanovic建議投資者從原油轉向黃金，提高黃金的風險敞口：

考慮到經濟衰退的風險，我們建議投資者降低原油的風險敞口，去購入黃金。

實際上，2022年美股拋售浪潮中，Kolanovic一直是華爾街最樂觀的分析師之一，但自那以來，他逐漸變得悲觀起來，由于2023年經濟前景惡化，他分別在去年12月中旬、今年1月和3月削減了摩根大通模型投資組合中的股票配置。

華爾街見聞此前提及，就算美國最終不會違約，美股的崩盤可能也在所難免。

加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina表示，自2011年以來，通常需要股市出現大幅下跌，才能迫使決策者就債務上限達成協議。在Calvasina所謂的“更戲劇性的年份”，美股回撤在5-6%到10-19%之間。

而如今的市場和經濟背景可能會使股市比2011年債務違約危機時更加脆弱。

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