自4月中旬以來，油價開啟了跌跌不休模式。WTI原油在周二、周三兩天內跌去6%后，周四企穩在75美元/桶附近，抹平了OPEC+國家意外宣布集體減產后的所有漲幅。

與此同時，現貨黃金價格在2000美元/盎司的接近歷史高位水平保持堅挺，而在去年11月，這一價格僅為1630美元。

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這可能表明，在全球經濟前景晦暗不明的背景下，大宗商品投資者正在轉向最古老、最傳統的避險資產。

截至目前，被稱為全球經濟晴雨表的金油比（現貨黃金價格與WTI原油期貨價格的比率）已經升至25.7的高位。這一指標從2022年年中以來一直在上升，3月下旬歐美銀行業危機爆發期間開始飆升。一般認為，金油比超過25，表明全球經濟陷入衰退的可能性將大幅上升。

值得一提的是，金油比上次出現劇烈波動還是在2020年疫情席卷全球期間，當時黃金價格大幅上漲，而原油價格則出現下滑。

普遍認為，全球經濟未來走向何方，美聯儲加息路徑是關鍵所在。

經濟衰退警報頻頻拉響，美聯儲合何時停止加息？

多項經濟指標表明，美國經濟將陷入衰退。

美聯儲4月24日公布的數據顯示，美國3月M2貨幣供應量（未經季節性調整）同比下降4.05%，創歷史最大同比降幅，幾乎為2月2.2%跌幅的兩倍，為該貨幣供應量連續第四個月收縮。

本月初公布的美國3月ISM制造業指數超預期下降至46.3，創2020年5月以來新低。在歷史上，每次該指標跌到這一低點附近時，美國經濟都處于衰退之中或者處于衰退的邊緣。

上周公布的美國世界大型企業聯合會領先經濟指標（LEI）在3月加速下滑，環比降幅達1.2%，遠高于市場預期的0.7%，這是LEI連續第12個月環比下降，同比降幅更達7.8%，接近除新冠疫情爆發之初以外的2008年以來最大同比降幅。

另外，周四晚間公布的美國一季度GDP數據或釋放更多信號。

而在第一共和銀行搖搖欲墜、銀行業危機重啟之際，市場預期，美聯儲可能會在5月暫緩加息，等到6月再進行最后一次加息。而摩根大通認為，美聯儲5月將再加息一次，并將在9月開始降息。

原油向下，黃金向上

自銀行業驚現連環爆后，投資者對經濟復蘇的樂觀情緒大幅減弱，石油投資者加速逃離。

彭博社數據顯示，全球最大的四家多頭石油基金出現了自去年7月以來最長的聯合撤資。這四家基金分別是美國石油基金ETF、WisdomTree布倫特原油ETP、WisdomTree WTI 原油ETP、ProShares Ultra Bloomberg原油ETF。

不過，對于油價未來走勢業內仍存在分歧。大宗商品牛市旗手高盛集團仍然看漲，預計到12月布倫特原油價格將從目前的78美元/桶左右上漲至95美元/桶。然而，花旗認為布倫特原油將跌破80美元/桶。

Emily Ashford、Paul Horsnell等渣打銀行分析師在4月中旬的一份報告中表示，石油市場的“樂觀主義者和悲觀主義者之間存在特別大的分歧”。

石油的壞消息，對于黃金而言通常是好消息。

數據顯示，全球最大的黃金基金——SPDR Gold Shares ETF——自3月中旬以來資金大量流入。

花旗在本月的一份報告中表示，預計金價將在未來6-12個月內達到2300美元/盎司，高盛在3月的一份報告中，將黃金目標價從1950美元/盎司上調100美元至2050美元/盎司。

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