歷經近10個月的審核，矽電半導體設備（深圳）股份有限公司（下稱“矽電股份”）終于即將在4月13日迎來創業板上市委的關鍵裁決。

(相關資料圖)

作為半導體設備供應商，矽電股份聚焦應用于半導體制造晶圓檢測環節的探針測試技術。

此番IPO，矽電股份擬發行不超過0.10億股、募集5.56億元，投向“探針臺研發及產業基地建設”、“分選機技術研發”，“營銷服務網絡升級建設”以及補充流動資金。

矽電股份的報告期業績一直處于高增長態勢——2020年至2022年，營業收入分別為1.88億元、3.99億元4.42億元，同期歸母凈利潤分別為0.34億元、0.97億元和1.16億元。

這離不開第一大客戶三安光電（600703.SH）的“支持”。

三安光電對矽電股份的采購額自2020年的0.57億元一躍提升至2022年的2.29億元，期間增長了301.75%，占比更是從30.33%提升至51.85%。

三安光電董事長林志強也正是在2020年入股矽電股份，并以2.40%的持股比例成為其第13大股東。

若二者合作出現變化，矽電股份的業績能否維系或是重要的待估風險。

在上市前夕，矽電股份此番還吸引了明星資本的突擊加盟，華為旗下的深圳哈勃科技投資合伙企業（有限合伙）于矽電股份申報IPO 6個月前的2021年12月，從矽電股份實控人何沁修等人手中以0.80億元價格受讓了4%的股權，按照這一價格估算，華為入股時矽電股份的市值約為20億元。

矽電股份應用于晶圓檢測環節的探針測試技術，一直是衡量芯片性能與缺陷的關鍵。

據SEMI和CSA Research數據統計，截至2019年底，矽電股份在境內探針設備市場中的份額已達13%，位列中國大陸設備廠商第一名，同期占全球市場份額為3%，位列第五名。

矽電股份的核心產品“探針臺”按照檢測對象可分為晶圓、晶粒兩大類。

晶圓探針臺主要是對未切割晶圓上的器件進行故障檢測，尺寸涵蓋4英寸至12英寸，2022年創收1.13億元，貢獻了近四分之一的收入。

雖然矽電股份是首家實現12英寸晶圓探針臺量產的境內企業，不過該環節的收入在2022年占比仍不足2成。

值得一提的是，目前A股市場尚無主營業務為檢測探針臺的企業，矽電股份一旦上市成功則有望成為“半導體探針臺第一股?！?/p>

不過深交所仍要求矽電股份說明核心技術的壁壘及相對優勢。

“請說明發行人核心技術技術壁壘的具體體現，結合同行業現有技術水平、衡量核心技術先進性的關鍵指標等，進一步分析核心技術先進性的具體表征及與境內外同行業競爭對手相比的優劣勢?！鄙罱凰赋觥?/p>

從境外廠商的數據來看，矽電股份與全球龍頭東京電子、東京精密等企業確實存在一定的差距，例如定位精度上目前東京電子可達到±0.8um，而矽電股份只有±1.3um。

“因為探針臺的作用就是對要檢測的晶圓進行定位，讓晶圓上的器件等可以和探針接觸并進行逐個測試，所以精度越高就越不容易出錯。如果探針這個環節沒有排除出來故障的話，下一個環節成本更高?！北本┮晃话雽w行業人士指出。

矽電股份也承認其與國際大廠之間存在較大的差距。

“目前，日本廠商探針臺綜合定位精度已達到±0.80 um水平，占據了12英寸晶圓探針臺市場的主要份額。發行人在綜合定位精度和12英寸高端市場份額與日本廠商存在一定差距?！蔽姽煞荼硎?。

但矽電股份認為和境內廠商相比，其技術仍處于領先水平。

矽電股份將中電科四十五所和長川科技（300604.SZ）披露為境內競爭對手，并指出這兩家公司的綜合定位精度分別僅為±5um和±1.5um，自身技術相比之下仍具有領先優勢。

“基于發行人持續的研發投入及形成的核心技術成果，發行人在綜合定位精度、機臺自動化水平及多種半導體器件適配方面已領先于中國臺灣和中國大陸其他廠商?！蔽姽煞荼硎?。

但矽電股份的這番陳述或許并不是目前半導體探針環節的全部事實。

信風（ID:TradeWind01）注意到，國內廠商已在半導體探針臺領域逐漸發力。

早在2020年，中科院長春光機所旗下長春光華微電子設備工程中心有限公司就推出國內首臺商用12英寸全自動晶圓探針臺；2022年11月，深圳市森美協爾科技有限公司（下稱“森美協爾”）推出了可兼容處理12英寸與8英寸標準的全自動晶圓探針臺（下稱“A12”）。

接近森美協爾的相關人士向信風（ID:TradeWind01）確認，A12的定位精度已達到±1um的水平。

若這一數據屬實，則意味著該數據不僅高于矽電股份，也在接近國際龍頭的技術水平。而矽電股份對于境內競爭對手的披露是否完整，或許有待其做出更多解釋。

矽電股份的報告期業績可謂“突飛猛進”。

2021年，矽電股份的營業收入和歸母凈利潤分別為3.99億元、0.97億元，同比增長了112.29%、189.11%。

“主要系因下游行業景氣度提升、客戶資本性支出上升以及公司市場開拓情況良好所致?！蔽姽煞荼硎?。

更為關鍵的助力或指向了作為矽電股份前五大客戶之一的三安光電。

三安光電2019年對矽電股份的采購額還只有0.07億元，但次年卻突然提高了采購額——2020年至2022年，三安光電向矽電股份采購晶粒探針臺的金額分別為0.57億元、1億元和2.29億元。

這意味著，報告期內矽電股份超5成的晶粒探針臺主要銷往了三安光電，后者成為了主要的收入來源。

矽電股份解釋稱，晶粒探針臺主要的應用場景是檢測LED芯片，而該市場主要被三安光電所占據。據CSA Research、LEDinside等機構的數據顯示，2020年、2021年三安光電在行業總產能中的比例分別為28.29%、31.68%。

事實上，二者在2020年達成合作關系還有一個更重要的轉折。

正是在這一年，三安光電的董事長林志強成為了矽電股份的股東。

2020年9月，林志強以0.28億元認購了矽電股份的股份。截至申報前，其以2.40%的持股比例位居第12大股東，較華為入股時矽電股份20億元的估值，林志強所持股份市值已增長了74.37%。

入股后的當年12月，矽電股份對三安光電實現0.57億元的銷售收入，占當年對后者的銷售額比例達到99.69%。

對于入股前后猛增的訂單金額，矽電股份并不愿意承認這其中可能存在的“股權換訂單”交易。

“林志強基于對發行人及其所處行業的看好入股發行人，入股后發行人與三安光電的交易規模快速增長是相關客戶對發行人設備認可及其自身需求增長的反映。”矽電股份指出，“林志強入股發行人不存在用訂單換取股權的情形?！?/p>

相似情形還發生在另一大客戶兆馳股份（002429.SZ）身上。

2020年9月，兆馳股份前實控人顧偉之女顧鄉參股矽電股份，截至申報前，其持股比例為1.74%，位居第15大股東之列。

入股當年，兆馳股份就一躍成為矽電股份第二大客戶，貢獻了0.27億元的收入，占比為14.23%；2022年，兆馳股份帶給矽電股份0.37億元的收入。

若扣除三安光電、兆馳股份所貢獻的收入，矽電股份2020年至2022年的收入分別為1.04億元、2.97億元和1.76億元。以此測算，矽電股份這一期間的營業收入復合增長率僅為30.09%，較未扣除前的復合增長率低了23.23個百分點。

身患“大客戶依賴癥”的矽電股份是否有望順利過會，其又該如何解釋這其中所存在的業績可持續性問題似乎有待上市委的裁決。