摩根士丹利認為，美國銀行危機余波未盡，信貸緊縮可能替代美聯儲加息的作用，這意味著通過經濟數據預測加息可能失去重要性。

(資料圖)

上周，摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner撰文表示，5月FOMC會議預計將再次加息25基點，但經濟實際上充斥大量不確定性，一旦銀行風波再起，可能會使即將公布的勞動和通脹數據黯然失色。

美國勞工統計局將于4月7日周五發布3月份就業報告。摩根士丹利預計，非農就業人數將增加24萬人，較2月份的31.1萬人有所下降，失業率和核心CPI數據與上月沒有太大差別，預計美聯儲將在5月最后一次加息25個基點，將利率升至5.1%的峰值。

但在這之前，銀行業風波的陰影還籠罩于美國經濟之上，于是Zentner提出疑問：

是（勞動）數據會發出響亮的聲音，還是銀行系統的壓力讓即將到來的數據變得沉默？

在3月份的會議上，FOMC明確提到了收緊信貸環境及其對增長和通脹的影響。在新聞發布會上，鮑威爾也強調了圍繞緊縮幅度的廣泛不確定性。

Zentner認為，如果美聯儲決定在5月放棄加息，這并不是意味著放棄對抗通脹，而是讓更明顯的信貸緊縮帶來的下行壓力繼續發揮作用。

她表示，當前資金壓力的程度和持久性以及銀行體系對近期事態發展的反應缺乏可見性，是造成高度不確定性的一個關鍵因素；并強調銀行危機帶來的信貸緊縮的危險性：

信貸沖擊將對經濟造成損害。但需要多長時間才能發揮作用，影響會有多大，這是我們本周試圖在研究中回答的問題。

簡而言之，雖然我們的基準經濟展望已經包括未來幾個月貸款增長的顯著放緩，但貸款標準的進一步收緊和銀行貸款的更大收縮，使我們對2023全年實際GDP增長的預測下調了10個基點，降至0.3%。

2024全年，增長預期下降20個基點，降至1.0%。

其影響產生的時間比你想象的要長。隨著時間的推移，它們逐漸形成，并在23年第三季度變得顯著，其中最大的影響發生在2023年第四季度和2024年第一季度。

在GDP內部，消費和企業投資受到的影響大致相當，企業投資在23年第四季度比消費早一個季度見底。

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