如果用一句話來總結3月和一季度的美股，那就是“銀行失火，科技得利”。通脹降溫以及銀行系統的動蕩，讓投資者紛紛押注加息已到頂點、美聯儲即將轉向，集體涌入去年大跌的科技股。

隔夜美股收盤，納斯達克綜指錄得2020年以來最佳季度表現，剔除金融股、主要是大型科技公司的納斯達克100指數自去年低點反彈超20%，進入技術性牛市。

(資料圖)

與此同時，標普500指數僅上漲7%，而以小公司為主的羅素2000指數漲幅不到3%。

科技股成“避險資產”

就在2月，美股還遠不是今天這幅讓人歡欣鼓舞的樣子：大盤在1月的反彈后陷入了持續的低迷，知名分析師和市場人士紛紛警告投資者美股陷入“死亡區”，或者“不要逢低買入”。直到3月初，強勁的美國經濟數據還讓市場相信聯儲將會在3月議息會議上大幅加息50個基點。

結果，到3月8日，市場的敘事發生了徹底的顛倒：硅谷銀行爆雷引發金融系統動蕩不安，導致人們對銀行業的健康狀況感到擔憂。而后續硅谷銀行的倒閉，以及瑞銀和瑞信的合并，讓投資者相信，美聯儲不會繼續通過加息來對抗通脹。

銀行業危機導致的信貸緊縮，對大型科技公司而言也是利好。假如借貸變得更加困難，那業績最有韌性的顯然是那些現金流最充裕、不依賴借貸的大公司如蘋果、微軟、谷歌等。與此同時，銀行業危機引發的債市劇烈波動，也讓債券投資者紛紛買入大型科技公司的股票“避險”。

如下圖所示，大盤指數中權重最高的大型科技股由此大漲，帶動整個美股撐過了3月的劫難。

此外，美聯儲最關注的通脹指標核心PEC在2月份走軟，同比增長4.6%，低于預期，進一步讓投資者相信美聯儲即將停止加息。

摩根大通資產部策略主管Myles Bradshaw指出，市場普遍認為現在認為利率已經見頂，并預計年底前降息。不過，摩根大通仍然預測美聯儲至少會再加息一次，而且在2024年之前不會降息。

反彈還能持續多久？

也有觀點指出，一季度科技股的集體上漲實際上主要是因為去年的超賣。

2022年，美聯儲的激進加息極大傷害了科技股。從宏觀的角度來看，飆升的通貨膨脹和不斷上升的利率促使投資者遠離成長型公司，轉投利潤率高、現金流穩定和股息收益率高的公司。市場對加息的后果反應過度，結果就是，科技股跌得太多，所以在今年，反彈也最大。

展望后市，科技股的反彈還能持續多久？市場在這一問題上還沒有共識。

NASDAQ官網的專欄作者Martin Tillier指出，接下來，科技股的表現很大程度上還要取決于第二季度美聯儲的政策。但他相信，長期來看，反彈還會持續，現在仍然是買入科技股的好時機。

而資管機構lands Berg Bennett首席投資官Michael Landsberg則認為，在當前的宏觀經濟環境下，人們不該把科技股當成避風港。他指出，隨著美國經濟陷入衰退，需求將開始軟化，科技公司的基本面正持續惡化。

他對媒體表示：

“這就是科技公司大舉裁員的原因。現在需求減少了，他們可以減少雇員數量，但他們必須意識到自己的收入并沒有增長。他們必須削減開支?！?/p>

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