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新強聯22年業績表現較差，凈利潤同比下滑38.54%，其中四季度凈利潤暴跌115%。去年三季報新強聯業績首次不及預期，所以年報的業績表現市場也不意外。谷底之后，今年新強聯或將翻盤，因為今年沒有了疫情的干擾，同時也是風電的裝機大年，行業層面利好軸承的起量。加上其新產品部分以及小規模量產，在大兆瓦風電時代，作為主軸軸承絕對龍頭的新強聯，產品放量可期。

凈利潤同比下滑38.54%，新強聯業績再創新低

3月30日晚，新強聯公布了2022年年度報告，營業收入為26.53億元，同比增長7.13%；歸母凈利潤3.16億元，同比下降38.54%。分季度看，營收方面，Q1營收6.44億，Q2營收6.18億，Q3營收6.91億，Q4營收7億；歸母凈利潤方面，Q1為0.98億，Q2為0.14億，Q3為0.91億，Q4為-0.18億。

營收方面，其實四個季度相差不大，主要差別在歸母凈利潤上，其實去年三季報新強聯業績已經不及預期了，Q3單季凈利潤已經同比下滑了59.38%，當時的盈利能力是大幅低于市場預期的。但是根據年報看，四季度似乎更為慘烈，歸母凈利潤直接虧損。

再看利潤表，似乎找到了虧損這么多的原因。首先在營收同比增長不多的情況下，營業總成本漲的卻不少，其中變化最明顯的是管理費用和銷售費用，管理費用同比增長103%，銷售費用同比增長121%，公司給的解釋是售后服務費增加以及固定資產折舊、管理人員薪酬增加所致。但費率翻倍的增長，也側面反映了其實公司的費用管控能力有待提升。除此之外，比較重要的原因是公司計提的減值比2021年多，2022年減值規模計提約1.1億，而2021年計提僅0.4億，且四季度的利潤之所以如此難看，也是因為公司在四季度集中計提了減值準備。

對于新強聯2022年業績的爆雷，見智研究認為主要原因如下，第一，因為疫情原因，外部環境影響風電場開工。其實不止三季度，疫情對四季度影響也很大。第二，去年是風電裝機小年，且上游原材料價格處在高位，成本端壓力也較大。第三，受限于產能，毛利率水平較高的主軸軸承發貨量下降，且為了搶占市場，產品也進行了一定程度的降價。這些因素共振下，造成了去年新強聯業績的不如人意。

今年新強聯能否反敗為勝？

公司目前業務三大板塊為：回轉支承、鍛件、鎖緊盤。其中回轉支承占營收的80-90%，是盈利的主要來源，也是毛利率最豐厚的業務，毛利率基本可以超30%。回轉支承里面風電類產品占比最高，風電類產品占營收的75%，主要包括風電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、其他機組零部件等。由于主軸軸承價值量最高，2022年業績不好主要也是因為主軸軸承的出貨量和價格都走低所致。

今年的新強聯有哪些邏輯支撐其反敗為勝？

見智研究認為可能具備的利好因素如下：第一，行業層面的加速。疫情的擾動消失，疊加今年是風電裝機大年，去年大規模的風電招標量逐步落地，從行業層面上帶動對軸承的需求。第二，去年的業績可以算近幾年的谷底了，明年在此低基數下，業績出現爆發式反彈也不足為奇。第三，主軸軸承等新品的研發進展。根據其披露的項目進展看，12兆瓦抗臺風型風力發電機組主軸軸承目前正在小批量生產供貨；海上6.25兆瓦風力發電機組帶調整墊圈的雙列圓錐滾子主軸軸承也已經小批量生產供貨；還有10-12兆瓦海上抗臺風風電機組變槳、偏航軸承的研發及產業化目前也已經實現小批量供貨了。這些軸承新品都是為了適應海風大兆瓦時代準備的，畢竟新強聯是國內主軸軸承的絕對龍頭，這些產品目前已經實現小批量供貨，隨著主軸產品陸續切換成功，從小批量到大規模放量是必然之事。

見智研究認為，新強聯業績差有客觀環境因素，也有其自身的因素，今年業績同比去年大概率會有比較不錯的增長。但是決定新強聯核心競爭力的還是大兆瓦海風時代，其主軸軸承的產品質量是否過硬，以及成本是否能管控到合理范圍內。

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