AI+主題投資興起源頭來自兩個方面。

1、自ChatGPT開始，包括投資者在內的社會大眾，逐漸意識到人工智能技術進步進入“奇點”時刻，必將深刻改變未來工作生活范式。

【資料圖】

2、市場缺少其他明確共識。宏觀經濟“慢”復蘇，刺激政策“緩”出臺。不論是基建、地產還是出口、消費，市場預期謹慎。

再審視這兩個起因。

第一個判斷，依然正確。過去一段時間，有關人工智能的技術進展和廣泛應用，更加確認了“AI+”投資是個持續性的大主題。未來很長時間，都是市場熱點話題。

第二個判斷，正在發生改變。政策預期正在變化，從一些“壞消息”起步。1-2月合計規模以上工業企業利潤同比下滑超過20%，就是這樣的“壞消息”。微觀上，我們觀察部分外向型經濟地區，出口形勢并不樂觀，外商投資和出口下滑明顯，或已引起地方政府高度重視。

如果未來出現關于宏觀經濟增長乏力，越來越多的警示信號，股票市場就能越來越強地預期刺激政策“急”出臺。比如，民營地產開發企業會不會拿到更多更便宜的資金融通。把正在恢復的房產銷售轉變成地產投資。再比如，捉襟見肘的地方財政，能不能獲得開放性銀行，甚至商業銀行的資金支持。在債務規?？煽氐那疤嵯?，獲得更多信貸支持，持續加大財政基建投資。

如果有更多經濟基本面的警示信號，政策預期變化，那么AI+主題投資可能會暫時退潮，讓位于地產鏈，讓位于價值股。這種情況可能發生在四月中旬，在1季度經濟數據陸續出臺之后。

順便說一句，有許多投資者擔心AI+交易過熱，以成交占比、持倉占比來說明，這些股票當前投資性價比較低。這些偏重量化、博弈層面的顧慮，非常合理，但不屬于思考的第一層。最重要的判斷，應該是技術性質上的判斷和宏觀經濟的趨勢判斷。

也有投資者舉例相關公司年報季報業績增長乏力，估值處于歷史高位。這個更加不足慮，AI+主題的興起，從來沒有考慮到當前業績表現如何。

本文作者：陳李，來源：陳李lichen，原文標題：《AI+主題投資什么時候退潮？》

陳李 S0600518120001

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