現場督導威力再顯。

信風（ID:TradeWind01）了解到，深交所日前的最新一期《審核動態》，深度還原了兩起因現場督導而失敗的IPO案例。

(資料圖片僅供參考)

據《審核動態》顯示，奶粉企業A項目由于被現場督導發現收入真實性存疑、虛假承諾關聯采購等，而不得不撤回申報材料，相關保代也就此收到了書面警示。

經信風（ID:TradeWind01）確認，A項目正是2022年7月撤回申報材料的美廬生物科技股份有限公司（下稱“美廬生物”），而其保薦機構則是近日剛被東方證券（600958.SH）吸收合并的東方證券承銷保薦有限公司（下稱“東方保薦”）。

另一因市場推廣費等數據存疑而撤材料的B企業，則指向了2022年8月由國泰君安（601211.SH）保薦但最終撤單的杭州小影創新科技股份有限公司（下稱“小影科技”）。

可見作為壓實保薦機構責任的重要手段，現場督導仍在持續發力。

《審核動態》顯示，深交所對報告期內存在收入快速增長異常情況的奶粉企業A項目，展開現場督導，并發現其收入真實性存疑等問題。

經信風（ID:TradeWind01）確認，A項目正是已撤材料的美廬生物。

羊奶粉商美廬生物報告期內業績增長穩定——2019年至2021年營業收入分別為3.56億元、3.74億元和3.85億元，同期歸母凈利潤分別為0.83億元、0.87億元和0.96億元。

作為美廬生物2021年的第一大客戶，南京冠羚羊行企業管理有限公司（下稱“冠羚羊行”）當年為其帶來0.19億元收入。

現場督導發現冠羚羊行與美廬生物的進銷存數據存在差異。

“保薦人執行函證、走訪等核查程序對其進銷存數據進行核查，但兩種方式獲取的采購入庫數量存在明顯差異?！薄秾徍藙討B》指出。

現場督導還發現美廬生物存在虛假承諾的問題。

作為美廬生物的第一大供應商，江西浩航科技有限公司（下稱“江西浩航”）2019年、2020年向其提供的包材金額分別為0.13億元、0.03億元。

二者交易于2021年戛然而止，原因是美廬生物的一紙承諾。

事件起因于江西浩航被認定為關聯方，其原因在于該供應商的關鍵銷售員系美廬生物實控人陳林之弟。

為了減少關聯交易，美廬生物曾承諾不再從江西浩航處采購包材，并開發了第三方供應商。

“2020年4月，為進一步規范和減少關聯交易，公司終止與江西浩航的采購合作。公司最近幾年已經陸續開發了深圳市大滿包裝有限公司、湖南長沙運發包裝實業有限公司、廣州番禺美特包裝有限公司等中大型包材供應商，充分保障公司的包材供應?！泵缽]生物表示。

但該承諾很快就被“打臉”。

現場督導發現，美廬生物與江西浩航之間仍在“暗渡陳倉”，第三方實則是溝通二者的橋梁。

“發行人雖與E公司（第三方）簽訂包材采購合同，但相關材料實際仍由D公司（江西浩航）生產運輸至發行人，且與發行人對接采購事宜的仍為乙?！薄秾徍藙討B》指出，“發行人通過票據背書、轉賬等方式向E公司合計支付采購款2000余萬元，但E公司收到后將其中絕大部分轉支付給D公司?！?/p>

由于在供應關系披露上存在明顯問題，美廬生物的IPO最終只能以撤材料收場。

“針對上述異常情況，發行人和保薦人未能提供合理解釋、可能會對發行人是否符合發行上市條件構成重大影響。督導過程中，保薦人主動申請撤回，本所終止發行上市審核?！薄秾徍藙討B》指出。

美廬生物的保薦機構正是東方保薦。

由于在該項目中存在執業違規問題，東方保薦的保代郭建革、呂佳遭到深交所通報批評的書面警示。

小影科技為何主動終結創業板IPO，也是外界關注的焦點。

作為頭頂“視頻剪輯第一股”光環的剪輯軟件運營商，小影科技推出的訂閱付費模式已在海外市場取得一定成績。

2019年至2021年，小影科技的訂閱收入分別為1.68億元，2.85億元和3.14億元，占比一直都在8成以上。2021年，小影科技的海外市場收入高達3.53億元，占比已超9成。

此番《審核動態》似乎點出了部分財務數據的異常。

“發行人主要產品為移動互聯網應用程序。報告期內發行人市場推廣費占收入比重逐年降低，單個用戶獲客成本與其他互聯網行業上市公司相比偏低且逐年下降?！薄秾徍藙討B》指出。

2019年至2021年，小影科技的市場推廣費用分別為0.51億元、0.49億元和0.44億元，占營業收入的比重分別為26.02%、16.23%和11.43%，呈現逐年走低的態勢。

2019年至2021年前三季度，小影科技的單個用戶獲客成本分別為1.42元、1.05元和 1.18元。

相比之下，掃描全能王、啟信寶2020年的單個用戶獲客成本已分別高達4.20元、19.08元，是小影科技的數倍之多。

彼時小影科技解釋稱其獲客曲線得益于“口口相傳”的自然增長。

“公司業務中心通過持續優化產品以滿足用戶需求，協助用戶特效視頻和創意視頻，引發口碑傳播，獲取自然新增用戶?！毙∮翱萍冀忉?。

2019年至2021年，小影科技的三款APP自然新增注冊用戶數量占比均在7成以上。

監管層并不相信這一說辭。

為此，深交所現場督導組求證了行業專家，得知超7成用戶均為自然新增是一件幾乎不可能之事。

“經訪談行業專家，在發行人所處行業領域，自然新增用戶占比達到50%即為較高水平，且一般難以持續。”《審核動態》指出。

現場督導還發現，小影科技的獲客方式之一是通過“刷好評”實現，且支付了相應的推廣費。

“發行人未披露‘刷好評’推廣行為，也未見保薦人進行核查。發行人OA系統顯示，其存在通過社交平臺刷好評的方式獲取用戶的情形，并支付了相應推廣費，但其入賬的年度推廣費用較低，與新增客戶數量明顯不匹配?！薄秾徍藙討B》指出。

不僅如此，小影科技的廣告投放賬號還被發現實際上綁定了員工個人賬戶。

“發行人存在將廣告投放賬號綁定至員工個人賬號但未納入統一管理的情形，其境外廣告投放賬號完整性存疑?！薄秾徍藙討B》指出。

在小影科技的項目中，現場督導發現保薦機構國泰君安存在程序核查不到位的情況。

“A公司、B公司（小影科技股東）及其派駐的董事等十余個主體拒絕提供完整資金流水特別是境外資金流水?！薄秾徍藙討B》指出，“在存在前述諸多疑點的情況下，保薦人未取得相關關鍵主體完整資金流水，即認為發行人市場推廣費用完整性不存在異常?！?/p>

由于無法解釋合理性，小影科技最終撤回IPO申請。

“針對上述異常情況，發行人和保薦人未能提供合理解釋，可能會對發行人是否符合發行上市條件構成重大影響?，F場督導過程中，發行人與保薦人主動申請撤回申報，本所終止發行上市審核?！睂徍藙討B指出。