2022年這種非正常年份，對閱文集團的業績沖擊看上去并不顯著。盡管非正常年份確實影響了其營收規模。

【資料圖】

IP（Intellectual Property：知識產權）及其衍生的IP生態鏈，對閱文集團2022年的核心業績指標繼續保持較為強勁的推力：經調整后的歸母凈利潤（Non-IFRS）和同口徑凈利率同比雙雙錄得較高增幅。

以核心業績指標角度出發，閱文集團2022年財報關鍵詞組是“IP可視化”；若從市場策略角度觀察，關鍵詞組就變成了“提質增效”。

閱文集團CEO程武說，“IP生態鏈是突破天花板、對抗不確定性的鑰匙。”2022年凸顯了這話后半句的價值（Non-IFRS歸母凈利率），而前半句，實際上也有相應表征。

這些表征，是什么？

持續爆款源自IP可視化

3月16日，閱文集團發布的2022年財報顯示，其主營業務分兩部分：一是在線業務；其次是版權運營及其他業務。

其中，在線業務包括在線付費閱讀、網絡廣告及在閱文集團平臺上分銷第三方網絡游戲；版權運營及其他業務，主要由制作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影、出授版權、運營自營網絡游戲及銷售紙質圖書業務構成。

財報顯示，在閱文集團2022年76.26億元的總收入中，在線業務實現營收43.64億元，占總營收比重的57.2%；版權業務及其他收入為32.62億元，占總營收比的42.8%。2022年，新麗傳媒達成16.23億元營收，實現凈利潤5.38億元。

與2021年一樣，發軔于2021年的以網絡文學為基石、以IP開發為驅動力、開放性地與全行業合作伙伴共建IP生態業務矩陣的“大閱文”戰略，體現了強勁的業績內驅力；而做為在“大閱文”戰略指引下的IP生態鏈開發，在各個細分領域取得的成果，也支撐了閱文集團在2022年的凈利潤表現。

財報顯示，在非通用會計準則口徑下，閱文集團2022年經調整后的歸母凈利潤（Non-IFRS）達13.48億元，同比增長9.6%；Non-IFRS凈利率同比增長17.7%，比2021年提升3.5個百分點。

這一增速顯示，閱文集團IP商業化價值通過“大閱文”戰略仍在持續推進。

閱文集團凈利率的內驅力來自“大閱文”戰略指引下的IP生態鏈/矩陣。目前，閱文集團的IP價值升維仍處于第一個階段，即IP可視化；第二階段是IP商品化，最終要實現第三階段的IP代際流轉。

盡管IP商品化作為IP價值升維的第二個層級，在2022年上半年啟動并成為重點工作，但從全年范圍看，其業務重心仍是IP價值升維的第一個階段。

IP可視化是閱文集團在2021-2022年的業務核心。2022年，閱文集團影視劇爆款迭出，印證了閱文在IP產業鏈可視化方面的體系化能力，也支撐了閱文集團IP視覺升維的長線打法。

2022年，閱文集團IP提升了IP改編的工業化能力和確定性，向著爆款制造機邁進，同時部分實現了爆款可復制。

比如，在2022年上半年推出的《人世間》，創下CCTV-1黃金檔電視劇收視率近8年新高紀錄；家庭情感電視劇《心居》，收視率位居2022年上半年地方衛視黃金檔電視劇第一，位列愛奇藝2022年上半年熱度榜第二名；2022年下半年推出的《卿卿日?！?，在愛奇藝開播僅144小時熱度值破萬，刷新2021年《贅婿》創下的愛奇藝破萬最快紀錄。

根據云合、酷云、貓眼及燈塔等多家專業數據平臺顯示，《卿卿日?！吩诙鄠€維度的熱度值和播放量排行榜中均位列全年第一。在2022年愛奇藝熱度前十劇集中，有4部為閱文集團出品；騰訊視頻前十部動漫中，有7部是閱文IP。

在動漫畫和游戲領域，閱文集團IP生態鏈聯動能力增強，其前端動漫畫如《斗破蒼穹》和《星辰變》等日臻成熟，為影視及IP衍生業績增量釋放提供堅實基礎；此外，騰訊動漫300部已上線230多部，進度超出預期。

因此，就2022年IP價值升維中的IP可視化進展說明，在“大閱文”戰略發布會中提到的“用IP生態鏈尋找內容行業的確定性”已有初步成效。

提質增效：效果怎樣？

自從互聯網行業進入存量階段，“降本增效”就成了包括行業巨頭在內的集體選項。閱文集團也不例外。

“2022年，市場環境發生了重大變化。這對文化和數字娛樂公司而言，可歸納為提質增效，這和我們一貫以來的策略和使命一脈相承?！背涛浔硎?，“我們進一步聚焦以IP為核心的關鍵業務和長期目標，增強我們在IP產業鏈中的專業能力和核心競爭力，公司運營效率得到了明顯提升?！?/p>

2022年，閱文集團采取了較為有力的降本增效措施，“采取一系列控制成本、提升運營效率的舉措，更聚焦關鍵業務和長期目標，公司運營效率得到明顯提升”。

在保證提高文學IP（Intellectual Property：知識產權）質量和數量的前提下，閱文集團主動縮減部分市場和營銷費用，將重點從優先考慮當期收入增長轉向運營效率和成本結構的優化。

財報稱，“這些舉措會讓我們舍棄一部分可控的當期收入，但是相信會為我們長期業務的健康發展打下堅實基礎”。

通過這些努力，閱文集團2022年在利潤方面，經調整后的EBITDA（息稅及折舊攤銷前利潤）同比增長1.11%至13.51億元；經調整EBITDA比率同比增長17.70%，比2021年提升2.5個百分點。

閱文集團所稱的成本控制措施包括營收成本、銷售和營銷費用、行政開支和財務成本控制等方面。

其中，收入（營收）成本同比減少11.60%至35.96億元，源自三方面努力：其一，在線業務的平臺分銷成本減少；其二，內容成本減少；其三，內容版權的無形資產攤銷受去年基數較高的影響而相對減少。但是，減少的收入成本，被隨收入增加而帶來的電視劇、網絡劇、動畫及電影的制作成本增加所部分抵銷。

銷售及營銷開支同比減少25.90%至20.03億元，主要原因是作為降本增效措施的一部分，閱文集團在2022年，減少了在線業務的推廣及廣告開支。這個幅度有多大？財報顯示，這部費用（即銷售及營銷開支），從2021年占總體營收的31.2%，減少到2022年的26.3%。很明顯，2022年“降本”力度非常大。

此外，一般及行政開支同比減少6.5%至12.38億元，主要由于研發開支以及專業服務費減少所致；最后，財務成本同比減少21.50%至5400萬元，主要由于2022年借款減少導致利息開支減少。

除了降本，在增效方面，就本質看，閱文集團的IP升維的基礎實際上是IP創作，這也是IP資源的立足點，而文學平臺是故事誕生的源泉。

供給側方面，2022年，閱文集團文學平臺新增54萬名作家和95萬部作品?；陂單募瘓F構建的作家生態，閱文2022年“十二天王”榜單（當年表現最出色、潛力最大的12位新人作者）顯示，上榜作家中有10位都是90后。

用戶側情況怎樣？

2022年，閱文集團在線業務的MAU（Monthly Active User：月活躍人數）達2.4億；其中在2022年12月，起點讀書MAU增長80%，創歷史新高，年收入增長超過30%。平臺平均月付費用戶為790萬人，ARPPU（每付費用戶平均收益）達37.80元，同比下滑4.79%。

看上去閱文集團的部分付費數據在下滑？對此，財報稱，這主要由于渠道優化及減少低投資回報率用戶的營銷支出所致。

“在控制成本的同時，我們專注提升內容供應、以創新方式打擊盜版、并增強核心產品的用戶體驗?！必攬笸瑫r稱，“受此推動，我們自有平臺產品的平均月付費用戶在2022年下半年實現了同比增長16%及環比增長14%?！?/p>

付費閱讀：在線業務核心方向

網絡文學業務是閱文集團持續產生優質IP的源頭。報告期內，閱文集團在線業務以核心付費內容為主，以持續夯實網絡文學的IP生態。

2022年，閱文集團似乎更重視鞏固付費閱讀的優勢。這很大程度上是閱文集團正在深度推進“降本增效”策略，以及收縮非核心業務的投入（相對于降本增效的“相對被動性”，這部分屬于“主動策略”選擇）。

免費閱讀的市場策略特征，主要在于前期吸引用戶，后期流量變現，這和付費閱讀相比投入和回報存在時間差。比如2021年，閱文集團免費閱讀板塊的收益增長，源自2020年推廣和營銷閱讀業務銷售費用的大幅增加；而在2022年宏觀廣告環境不好的背景下推進“降本增效”，因此其市場重點更加側重于付費閱讀。

數字閱讀的付費商業模式，具有高用戶忠誠度、高內容黏性和高優質IP孵化率特點。以起點讀書為例，作為一個擁有20年歷史的產品，通過2022年借助反盜版、515品牌升級和填坑節等舉措，起點讀書創下成立以來的日活躍用戶數歷史新高紀錄，同比2021年增長80%。

2022年4月24日中國新聞出版研究院發布的第十九次全國國民閱讀調查顯示，2021年，有92.17%的用戶曾為數字閱讀付費。其中，付費最多的閱讀形式為電子閱讀，占比60.07%。這組數據說明，絕大部分用戶不排斥或能接受數字付費閱讀。

基于這項行業特征，推行網文免費模式的數字閱讀平臺，也開始涉足付費模式，以尋找新的機會和增長點。

比如，七貓小說和番茄小說已在App內加入VIP包月服務，包括小說閱讀和聽書無廣告的權益；番茄小說2022年接連推出十余款付費小說應用，且在作者番茄小說后臺，劃分出付費收入。

縱觀網絡文學發展壯大的二十年，有生命力和影響力的IP改編，清一色是基于付費模式誕生的IP?！?022年新華文化產業IP指數報告》中上榜的網文IP全是付費IP，而IP影視熱榜上也基本都是付費網文。

在愛奇藝2022年熱度值總榜TOP10中，有30%改編自付費網文，并且有四部為閱文作品：《卿卿日?！?、《人世間》、《天才基本法》和《心居》；愛奇藝熱度值總榜TOP10電視劇中，有60%改編自付費網絡小說，其中有三部由閱文作品：《贅婿》、《卿卿日常》和《人世間》；兩個閱文IP：《贅婿》和《錦繡未央》。

此外，騰訊視頻和優酷2022熱度榜單TOP10電視劇中，分別有60%和50%改編自付費網文。

由此可見，閱文集團通過主動策略調整，強化了其付費閱讀重回高增長的態勢。這在未來，有望成為對凈利潤率的有力支撐。

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