因疑似被消費者“吃出”刀片，桃李面包（603866.SH）登上熱搜。

2月17日上午，來自遼寧鞍山的消費者李女士在社交平臺發布了一則短視頻稱，在購買的桃李面包生產的金槍魚三明治產品中發現一個2-3厘米生銹美工刀片。

此消息一經發布桃李面包便卷入輿論漩渦。2月20日，桃李面包對此回應并澄清，稱已排除在生產過程中存在金屬刀片的可能性。

【資料圖】

“公司高度重視此次客戶投訴，并第一時間對工廠內部各生產環節進行安全排查，公司生產過程中不存在使用該類刀片的工藝環節?！碧依蠲姘赋?，“公司所有的產品都需經過金屬檢測機檢測方可出廠，排除在生產過程中存在金屬刀片的可能性?！?/p>

但對于三明治中出現刀片的原因，桃李面包目前也未能做出更多解釋。

“這個以公告為準，具體（涉事產品）是我們自己工廠生產的，還在核實調查當中。”桃李面包2月20日向信風（ID:TradeWind01）表示。

作為A股“短保面包第一股”的桃李面包卷入“刀片門”的B面，其業績成長性似乎也在面臨新的焦慮。

據業績快報，桃李面包2022年未經審計的營業收入和歸母凈利潤分別為66.86億元、6.48億元，其中歸母凈利潤同比下滑了15.11%，該幅度也是桃李面包近5年來創下的最大下滑程度。

而收入增速放緩早現端倪。自2020年疫情以來，桃李面包的收入增長較此前出現減速——相比于2019年及之前的兩位數增速，2020年至2022年營業收入同比增長率分別為5.66%、6.24%和5.54%。

為了突破增長瓶頸，主要收入取自北方地區的桃李面包一直意圖南下拓展更多市場份額，不過目前南方多家子公司仍處于虧損狀態，其計劃推出的更多品類策略又與擴大單一品類產量來降低成本的策略存在一定矛盾。

另一方面，桃李面包所駐扎的短保賽道也在迎來更多競爭對手，其中作為重要銷售渠道的商超已開始引入自制烘焙品，這對桃李面包的市場破局正在形成更多挑戰。

此次風波中，意外出現的刀片究竟來自三明治的生產環節還是物流等其他環節尚無定論，但涉事產品的確產自桃李面包。李女士發布的視頻顯示，涉事產品的生產廠家是桃李面包全資子公司沈陽桃李面包有限公司（下稱“沈陽桃李”），該公司目前也是桃李面包37家子公司中盈利能力最強的主體。

2022年上半年，沈陽桃李實現營業收入和凈利潤分別為5.05億元、0.80億元，同期對桃李面包的貢獻度比例分別為15.75%、22.35%。（未扣除抵消部分，下同）

北方地區是桃李面包的主要收入來源，西南、華南地區2022年上半年合計僅創收6.49億元，同期收入占比僅為20.24%。

為了南下打開市場，桃李面包近年來動作頻頻。

據信風（ID:TradeWind01）不完全統計，2022年以來桃李面包斥資4.50億元成立佛山公司，同期還先后向旗下的合肥公司和上海公司增資0.13億元、2.50億元。

選擇在南方城市和地區重兵布局，仍然與桃李面包主攻保質期只有3至6天的短保市場定位對物流配送具有更高要求有關——更有效率的配送不但是短保產品的品質保證，還影響著存貨的自然損耗率。

以“中央工廠+批發”模式的桃李面包，正是以工廠為核心輻射商超門店并實現集中配送。

這讓桃李面包實現了對存貨周轉期限的嚴格控制。2022年上半年，桃李面包存貨周轉天數約為14天。高效的存貨周轉下，桃李面包的品類策略主要體現為“少而精”，即追求“醇熟”、“天然酵母”等大單品的銷售規模來保證更穩定的供貨狀態和更低的邊際成本。

但如此策略是否能夠在南方市場得到有效復制，卻仍然存在諸多變數。

2022年上半年，桃李面包旗下包括上海公司等在內的7家南方區域子公司仍處于虧損。

桃李面包南下的阻力之一可能與口味差異有關，有分析認為，南方地區具有更加豐富、品類選擇更多且符合當地口味的面包產品，并對桃李面包形成一定的競爭壓力。

桃李面包在2022年8月答疑投資者時，表示將開發更多品類。“未來，公司也將不斷加強新產品的開發和推廣，加快產品更新速度?！碧依蠲姘硎?。

公開信息顯示，桃李面包計劃斥資20億打造華南烘焙食品中心，將品類從普通的面包拓展至冷藏糕點、三明治、飯團等冷鏈食品乃至食堂配餐和堂食。

桃李面包能否實現對南方市場的打通，發力開發產品是否會又會和過往的大單品策略產生矛盾，正在成為桃李面包所面臨的難題。

對于桃李面包而言，南下仍是一個不得已之選擇——若不能開拓新的市場，未來增長顯然會面臨較大壓力。

這或許與桃李面包的定價空間偏低有關。

據北京某商超的數據顯示，醇熟切片面包售價為11.5元/400g，相比于傳統面包門店，該價格顯然具有比較優勢——好利來、味多美相似的切片面包售價可達到10元/100g、11.9元/200g。

但主打低價短保市場的的桃李面包來說，漲價絕非易事。

自2021年起，受成本上漲因素沖擊的桃李面包啟動對旗下產品的提價。據招商證券渠道調研數據，桃李面包2021年11月第一輪提價的平均幅度達4%。

但由于原材料成本的上漲，相對有限的提價幅度讓桃李面包的毛利率不升反降。2021年、2022年上半年桃李面包的毛利率分別為26.28%、25.13%，分別同比下滑了3.69個百分點、1.43個百分點。

定價重壓之下，桃李面包還在面臨更多的競爭對手。

一方面，短保賽道近年來的入局者不斷增多。達利食品（3799.HK）2018年推出品類涵蓋湯熟吐司、酵母面包的子品牌美焙辰，并劍指短保市場，該品類2022年上半年已創收6.60億元。

不僅如此，盼盼食品也推出主打短保市場的“領鮮”，此外曼可頓、嘉頓等均擁有自己的短保產品，定價與桃李面包相近。

另一方面，作為重要渠道的商超對于烘焙產品供給方式也在發生變化。

不少商超已借力冷凍烘焙商的中央廚房推出自營烘焙產品。據不完全統計，目前包括山姆會員商店、大潤發、百果園等多家商超均與冷凍烘焙制造商恩喜村合作，推出解凍后即可食用的成品和需要經過烘焙等工序食用的半成品。

隨著冷凍烘焙產業的發展，現烤和短保之間的界限或將逐漸模糊，短保面包的市場也將受到威脅。

愈來愈多競爭者的入局，正在拷問著卷入“刀片風波”的桃李面包在短保市場護城河的牢靠性。