2023年的深交所首場上市委會議即將拉開帷幕。

2月13日，浙江華業塑料機械股份有限公司（下稱“浙江華業”）創業板IPO將接受上會審議。

(資料圖片)

作為一家塑料機械配套件企業，浙江華業的主要產品為塑料成型設備的螺桿、機筒、哥林柱等，報告期內業績增長迅速——2019年至2021年，營業收入分別為5.29億元、5.78億元和8.08億元，同期凈利潤分別為0.04億元、0.55億元和0.96億元。

盡管業績高速增長，但成長性問題仍然成為擺在浙江華業面前的挑戰。受到下游市場波動，浙江華業2022年業績或將出現下滑，其預計歸母凈利潤的同比下滑幅度最大或達21.26%。

深交所對浙江華業的創業板定位問題曾發出三連問，從核心技術至2022年業績是否有訂單數據支持，都給浙江華業的IPO帶來更多不確定性。

此外在浙江華業的宣介資料中，其將進口的生產設備作為產品的“賣點”之一。信風（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業核心技術所能夠實現遠高于同業的技術指標，與之設備有著密切聯系，但招股書中并未對此做出足夠的陳述。

新能源汽車的高景氣度下，用于汽車零部件生產的注塑機需求在與日俱增。

支持注塑機正常運轉的核心零部件包括螺桿、機筒、哥林柱，而目前A股市場尚無聚焦該細分行業的企業。

即將接受上會審議的浙江華業便是這樣一家核心零部件商。其中作為拳頭產品的螺桿機筒及其配件2021年創收4.86億元，占比達61.17%。

浙江華業的產品終端應用領域包括汽車、家用電器、3C產品等行業，三者2021年為浙江華業貢獻的收入占比超5成。但由于下游市場對家用電器和3C產品的需求正在放緩，浙江華業目前收入增長重要動力來自汽車。

“報告期內，公司產品應用于汽車行業的占比呈不斷上升趨勢，汽車行業為發行人最主要的下游終端應用領域。”浙江華業表示。

浙江華業報告期內前五大客戶、主營注塑機等設備的伊之密（300415.SZ）也將目光放在了新能源汽車。

“由于汽車行業特別是新能源汽車的快速發展，公司二板機產品銷售情況較為良好，全電動注塑機繼續保持快速增長態勢?！币林鼙硎尽?/p>

這一方向下，伊之密2021年曾為浙江華業帶來近1成收入，但如今仍然出現了增長乏力的情況——2022年前三季度伊之密的營業收入為28.44億元，同比增長了6.70%，該增幅較2021年前三季度減少了35.22個百分點。

“從2021年下半年開始，注塑機國內市場需求從火爆逐漸轉向平穩。2022年注塑機行業景氣度同比有所下滑?！币林鼙硎?。

浙江華業認為上述問題屬于行業的周期性變化。

“塑料機械行業周期一般為3-4年，呈現出景氣周期長，階段性調整周期短的特征?！闭憬A業指出：“2022年以來，塑料機械行業進入階段性調整周期，疊加宏觀經濟增速放緩、新冠肺炎疫情等不利因素影響，發行人下游部分主要注塑機生產商經營業績出現階段性波動?！?/p>

下游需求的乏力，讓浙江華業業績承受一定壓力。

浙江華業據在手訂單預計，2022年收入區間為7.35億元至8.13億元，同比變動區間在-8.96%至0.62%；同期歸母凈利潤區間在0.75億元至0.83億元，變動幅度在-21.26%至-12.97%。

“是不是行業周期性變化很重要，因為創業板定位很重要的一個問題就是看發行人的成長性，雖然現在規模比較小，但是未來有增長的空間，這就是成長性。”北京一位投行人士解釋稱。

首輪問詢至落實審核中心意見中，深交所對浙江華業是否符合創業板定位的問題“窮追不舍”。

深交所首輪問詢中浙江華業論證其核心技術的先進性。

“結合關鍵技術指標或核心參數等，量化分析發行人技術先進性，與同行業可比公司競爭的優劣勢，充分論述‘業內領先水平’相關表述是否客觀、公正?！鄙罱凰赋?。

浙江華業則認為體現其具有核心技術的各項參數均高于行業標準等優勢，這足以證明其屬于業內領先水平。

第二輪問詢和審核中心落實意見中，深交所均要求浙江華業對2022年業績預計情況做出預估。

“說明塑料機械行業發展情況，周期性波動情況及對發行人業務的影響，2022年上半年收入同比增長的合理性，發行人業績的成長性，2022年全年業績預計情況?！鄙罱凰赋觥?/p>

浙江華業完成答復后，深交所又要求其說明相關預計是否具有實現的可行性。

“請發行人結合最新在手訂單、2022年實際經營業績、主要客戶的募投擴產計劃、新客戶及新產品的拓展計劃及成效等，進一步說明發行人2022年業績預計的謹慎性與可實現性，未來業績的成長性?！鄙罱凰赋觯罢埍Ｋ]人、申報會計師發表明確意見?！?/p>

截至2022年12月27日，浙江華業的在手訂單金額為1.42億元，相比于同年9月末增長了11.52%，作為保薦機構海通證券（600837.SH）認為浙江華業的訂單等數據足以支撐其做出的2022年業績預估。

值得關注的是，近期的全面注冊制改革意見稿中進一步強調了創業板定位要求，而作為今年深交所的首次上會，曾遭遇板塊定位三連問的浙江華業是否可以順利過關或存有一定不確定性。

此番IPO，浙江華業計劃發行不超過0.80億股、募集6.72億元，投向“生產基地建設項目（一期）”、“智能化技改”、“技術研發中心建設”等項目的建設以及補充流動資金、償還銀行貸款。

在智能化技改項目中，浙江華業擬使用不超過0.29億元的募集資金對現有生產線進行智能化改造。

“近些年來，公司產能雖然不斷增長，但在塑料機械行業市場規模不斷擴大以及國產塑料機械零部件進口替代的背景下，公司產能依舊不能滿足下游市場需求。此外，目前公司主要采用定制化生產模式，生產效率較低，制約了公司未來的發展?！闭憬A業曾如此解釋募資合理性。

但生產設備是否對外呈現較強的依賴性或許浙江華業經營穩定性的考驗之一。

信風（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業將進口的生產設備作為其產品的“賣點”之一。其官網顯示，浙江華業生產設備涵蓋奧地利CNC螺桿旋風加工中心、日本馬扎克加工中心等各項進口設備。

不僅如此，浙江華業的核心技術是否與其設備供應商有關或許也亟待解答。

據《數控之家》2017年一篇題為《華業：30年堅守“創新”一線打造螺桿行業領軍羊》的文章顯示，浙江華業的CNC基于其與供應商的共同研發。

“傳統的生產中往往采用手工拋光來打磨螺桿，不僅需要投入大量人力，而且在拋光過程中揚起的粉塵對人體健康和廠區環境等都會產生不利影響。為此，‘華業’與配套設備生產廠商共同研發了該設備，其采用半自動化的生產模式，具有拋光效率高、操作安全方便等顯著優點。”浙江華業時任戰略部總監宋海幸曾在上文中指出。

浙江華業稱其關鍵技術指標之一的螺桿氣體氮化表面硬度≥930HV，優于行業標準（≥840HV），但該技術似乎也是基于引進設備而實現的。

“華業引進世界頂級熱處理設備——NITREX氮化爐，氮化性能達到歐美標準，表面組織細膩，脈狀1級，疏松1級，脆性1級，氮化硬度≥900HV以上，磨掉0.2mm，硬度≥760HV?！闭憬A業曾在官網如此介紹。

然而浙江華業在招股書中并未就核心技術是否對其所引進的生產設備存在較強的依賴性做出更多陳述。