安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian發出警告：美國通脹未來會更加復雜，現在信奉“通脹暫時論”可能助長“危險的自滿情緒”。

2月9日，El-Erian在其專欄文章中指出，“暫時性通脹”的概念正在卷土重來，但這一現象值得警惕，避免忽略或混淆美國經濟面臨的實際問題。

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他表示，“暫時”暗示著“可逆”，以及監管干預的不必要性（如果通脹恐慌只是暫時的，最好的應對方法就是靜觀其變），這種說法容易滋生“危險的自滿情緒”，以及鼓勵監管無所作為，導致問題惡化。

2021年的美聯儲就是一個很好的例子。

當時，美聯儲“匆忙”將通脹上升定義為“暫時”，并且堅持了相當長一段時間不轉向。在持續的通貨膨脹和企業利潤不斷被壓縮下，美聯儲一再推遲了關鍵的政策反應，最終令美聯儲失去信譽，以及數百萬美國家庭遭受不必要的痛苦。

El-Erian指出，“通脹暫時論”不僅給“通貨膨脹”這一固有的概念強加了一個時間維度，還忽略了美聯儲因最初的反應過慢，被迫進行了有史以來最激進的一次加息這一事實。

美國通脹的三種可能性

盡管美國通脹一直在放緩，但認為問題已經過去的說法是危險的。

展望今年剩余時間和2024年初，El-Erian認為，美國通貨膨脹的變化有三種可能性：

1.有序的反通貨膨脹（通脹速度持續下降）

在這種情況下，通脹將繼續穩步降至美聯儲2%的目標，而不會損害美國經濟增長和就業。這種動態主要關系到勞動力市場，既要避免工資過度上漲，又要繼續支撐強勁的經濟活動。

考慮到經濟中的其他情況，El-Erian認為這種情況發生的概率為25%。

2.通脹變得棘手（通脹存在粘性）

通貨膨脹率繼續下降，但隨著商品價格停止下降和服務通脹持續，今年下半年將停留在3-4%。

這將迫使美聯儲在以下兩種選擇之間做出選擇：要么破壞經濟以使通脹降至2%的目標，要么調整目標利率以使其更符合不斷變化的供需關系，要么靜觀美國能否承受穩定的3-4%的通脹。

El-Erian認為，美國經濟出現這種粘性通脹的概率為50%。

3.“U型通脹”（通脹反彈）

盡管當下通脹顯示放緩，但隨著中國經濟全面復蘇和美國勞動力市場強勁，同時美國服務業通脹持續和商品價格上漲，通脹將在今年晚些時候回升并持續到2024年。

El-Erian認為，出現這種結果的概率為25%。

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關鍵詞： 通貨膨脹 自滿情緒 卷土重來