華寶十五年投資老將罕見發聲:牛熊大周期面臨切換,下半年以后適合全面做多
在業內,華寶基金的劉自強自有一撥粉絲。這不僅是因為他有15年的公募基金管理經驗,
(資料圖片)
還因為他說話風趣、直接,有含金量。
多年管理經驗的劉自強,在過去幾年表現越來越好。從2018年到2022年連續四年排名靠前,剛過去的2022年,他管理的基金還實現了正收益。
這樣一位基金經理會如何看待未來一年的投資市場?
前一輪牛熊接近尾聲
在劉自強的體系里,以周期性的眼光看待市場,是重要一環。
他認為,A股市場一個完整的牛熊周期大概是4年半左右。這一輪市場從2019年開始上漲,2019、2020年連續兩年基金回報收益率非常高。這導致他在 2021年一開年,就對整個市場保持警惕。
不過,隨著2021年的結構性行情和2022年的下跌,哪怕這一輪周期相對長,2023年也是這一輪周期調整的尾聲。
而且,現在的估值水平與歷史的極端低位水平,相差并不特別遠。所以總體上,他對2023年樂觀。
但是,在做最終決策的時候,劉自強認為,仍然需要市場給予的充分信號。因此,雖然他對未來是樂觀的,但也不排除會在下半年或者更晚,真正開始全面做多市場。
上半年價值更優
展望2023年,他預期是向上的年份。但因為處在周期調整的末端,以及下一個新周期的初始,所以即使向上,也是偏震蕩,整體(漲幅)不會特別高。
從歷史經驗來看,這種市場的轉折之年,很少出現很強勢的板塊貫穿全年的機會,更多是市場在不斷的試探。
市場會不斷試探過去的“老賽道”是否還有生命力,試探能否找到新一輪周期中的領頭行業。所以,市場中會有充分換手的過程。
而且過程中,也需要打好新一輪牛市的基礎。
有一句俗語,“藍籌搭臺,成長唱戲”。即賺大錢,要依靠成長股;但是如果藍籌股、價值股沒有把臺子搭好,想直接開始唱戲不容易。因為兩者之間的估值扭曲如果達到了一定程度,市場的震蕩風險就會越來越大。
所以,劉自強在2023年上半年還是偏向于認為偏價值的方向更優。
看好4個行業
具體來說,偏價值方向劉自強有4個看好的行業:
第一類是整個消費類板塊。
他認為,消費類板塊受益于疫情放開,也受益于地產政策的轉暖。如果后續老百姓的收入預期能夠改善,消費意愿就會增加。
這個板塊的挑戰是,板塊里部分品種,前期漲的多,估值已經較高。
第二類是醫藥類,他也非常重視。
截至2022年年底,剔除醫藥類基金,全市場的權益類基金持有醫藥股的比重創歷史新低,估值水平也較低,所以醫療板塊屬于持有低、估值低的雙低狀態。
全年來看,這一板塊的安全性,修復的空間較好。
第三個板塊是大金融板塊,包括券商、保險,也包括銀行。
這些品種估值在歷史上非常低的水平,有不錯的修復空間。
如果價值類品種開始恢復,經濟明確復蘇,這一品種估值修復的可能性較大。
第四類是房地產板塊。
作為估值修復的板塊,不如大金融有性價比,但好處是2023年政策確定性最高。
具體來說,他認為,地產股本身性價比沒有那么好,但上下游產業鏈還有機會。
老賽道面臨老化問題
成長風格上,他認為現在主要是為下半年做準備。
如果經濟復蘇順利,價值股修復也順利,隨著市場信心逐漸恢復,下半年會向成長切換。
成長方面,傳統的大家喜歡的賽道,現在存在著老化的問題。即,行業基本面已經開始發生變化。
他更傾向于更關心前期大家關注度不那么高,調整程度較深、估值較低的東西。包括電子、半導體,還有高端制造。
新能源車不會有很好的整體板塊式的行情,但非常值得去挖掘(個股)。
因為新能車行業已經開始走向成熟,滲透率達到非常高的水平,指望整個行業板塊很大的增長,有難度。但是,新能源車的很多新應用,滲透率才剛剛開始。
所以能夠在未來幾年快速進入大規模運用范圍的新技術,是值得挖掘的偏個股或者更細分行業的機會,劉自強如此總結。
港股看未來兩三年的長周期
在過去幾年,港股不斷的出現了各種利空,陷入持續性的下跌。在歷史上來看,不管幅度還是長度都非常顯著。
2022年底到2023年初,港股有一波非常強的反彈,很多人覺得港股是否已經沒有機會了。但劉自強仍然認為也要有周期性的眼光看:往往一個很長、很深的下跌周期,對應的也應該是一個相對較長的上升周期。
所以他認為,未來兩三年,港股都會處在長期向上周期的過程中。尤其如果2024年海外降息,對港股的拉動作用也會非常大。
所以港股存在好的投資機會。
同時,港股的周期特點與A股市場不一樣,會使配置更多元。
當然短時間來看,他不會再去配置港股,因為短期漲幅已經太大。
如果港股在二、三季度能有一定程度的回調,從長遠的角度上來看,配置機會就會顯現。
2024年會有較高收益機會
在劉自強看來,從某種意義上來說,普通投資者真正好的介入時機是在底部偏左側的時候。
買入后可能被套住,但隨著時間的推移,底部逐漸形成,最后真正市場起來的時候,手上會有大量的籌碼,才能賺到大錢。
所以,他認為現在是一個很好的時機。
他表示,現在肯定是底部區域(估值低),經濟面又確定性向上,流動性還不錯,市場肯定是往上走。只不過,剛經歷熊市,大家心態不是很穩定,漲了有人想跑、有資金流出,對(2023年)全年收益率的預期不要太高。
他還提醒,2023年這種年份千萬不要去追漲,看好的方向如果回調多適當分批次買入,就是非常好的理財方式。
他總結,2023年是播種而且獲得一定收獲的很好年份。再往后展望,如果順利,真的開啟新周期,2024年獲得高收益的可能性會非常大。
因為海外2024年大概率會開始降息,全球流動性的會有好的機會。
在經歷了一年休整和為底部做準備的一年以后,再到2024年,長時間段的獲利機會在逐漸展開,所以(當年)是非常好的時間點。
永遠定投是賺不到錢的
劉自強談到,永遠定投賺不到錢。這大概是業內少有的表態。
他表示,A股市場周期特征明顯。很多人說,很多年了都還是3000點,但其實經過了好多輪周期了。
所以,一直守在里面,長期不停地定投,效果一般。更重要是,要在相對底部的位置去做定投,相對高的位置“反向定投“(陸續賣出)。
現在是好的開啟定投周期的時點。
他不贊同普通人自己選行業、選個股。沒有專業的這些訓練和學習,也沒有團隊支持的情況下很困難。
他建議普通人注意力放在相對簡單的,而且容易判斷市場的大周期上。
即使找不到最好的時間點,以相對的(低位)正向定投和(高位)反向定投的模式,可以獲得相當不錯的回報。
同時,也可以用相對長的眼光去看待篩選,找到相對好的基金經理和基金產品。更多的精力放在自己的工作和生活中,更多的去關注自己的身體和家庭。
他認為,理財只是生活當中一部分,是改善生活,不是改變生活、命運的,后一種想法本身就決定了會失敗。
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