本周五公布的1月美國新增非農就業人口達到51.7萬，約為市場預期的2.8倍，高于彭博調查的所有華爾街人士預測結果，失業率還意外地不升反降，創1969年來新低。

(相關資料圖)

但經濟學家質疑這些讓人大跌眼鏡的數據，認為本次公布的數據經過了罕見的調整，美國勞動力市場未必真有就業報告顯示的那么強勁。

富國銀行的經濟學家Sarah House和Michael Pugliese在報告中寫道，季節性調整因素看來夸大了總體就業增長，因為年末節后的裁員比以往更少，提振了就業人數。在提到本次就業數據對美聯儲決策的影響時，他們稱：

“我們懷疑，（美聯儲貨幣政策委員會）FOMC的成員會對1月的井噴式就業報告半信半疑?！?/p>

彭博的經濟學家Anna Wong和Eliza Winger評價：

“1月的就業報告顯示出極其強勁的增長，高于彭博調查中的最高預測水平。如果或它看上去好得令人難以置信，那是因為它好得不真實——（就業）增長主要源于季節性因素和對過去數據的修正。美聯儲在制定政策時可能不會過于重視這份報告?！?/p>

本次非農就業報告發布前，高盛就在報告中指出，近些年，1月的季節性因素越來越有利于就業增長數據。從月環比的阻礙因素看，2022年1月的私人部門就業人數的負面影響有282.9萬人，也就是說減少這么多人，2017年到19年平均水平是負面影響269.5萬人。

高盛認為，BLS的季節性因素過度擬合了2022年1月新冠疫情相關的就業人數加速減少。月環比調整增加50萬、2021年四季度平均增加60.9萬、2022年增加71.4萬。

下圖可見高盛估算，截至2022年1月的季節性阻礙、即調整因子的影響，以及月環比未經季節性調整的數據，到了2022年1月，季節性阻礙已經超過290萬人。

金融博客Zerohedge指出，本周五公布的數據顯示，季節性調整后1月新增就業人口51.7萬，但是，未調整的人口減少了250.5萬。也就是說，季節性調整因素創紀錄地仍人口增加超過300萬。

Zerohedge還提到，公布報告的美國勞工部下屬勞工統計局（BLS）本次公布了一系列數據修正，包括將產生增加勞動力人數影響的更新人口控制，以及更新季節性因素，這些都進一步扭曲了1月的非農就業人數。因此，構成非農就業報告的兩大調查之一——企業調查數據顯得更強勁。

如下圖所示，從2022年6月起，所有的月度非農就業人數都上修了。

其中，2022年12月的人數就上修了81.3萬。這可以解釋不少勞動力市場中“失蹤的勞動者”去哪兒了。

非農就業報告中用于計算實際就業人數的家庭調查顯示的就業增長更猛。1月激增了89.4萬人，加上12月上修后的71.7萬，兩個月的就業人數就超過160萬。

調整后BLS把家庭調查和企業調查的分歧抹平了，但好像忘記解決全職勞動者和臨時工的分配問題。截至2023年1月，美國的合計全職勞動者累計減少超過10萬人，同時，兼職勞動者增加了149.2萬。當然，這也可以理解為，去年美國的大部分增加勞動力都是臨時工，幾乎沒有全職人員。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞： 經濟學家 季節性調整 也就是說