由60%股票和40%債券組成的“六股四債”投資組合幾十年來一直備受個人投資者和養老金等機構的青睞。

自上世紀80年代以來，股票和債券的表現始終類似蹺蹺板：股市上行時，債市通常下行，反之亦然。因此六股四債組合長期被視為能夠有效對抗市場波動性的穩健投資策略。

但在2022年，六股四債穩定增長的魔力失效了。當債市與股市齊齊下行，令踐行六股四債的投資者損失慘重，這一穩健的投資策略風光不再。

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“六股四債”也不再穩健

據Vanguard數據，1926年到2021年，由60%標普指數和40%美國國債組成的投資組合年回報率為8.8%。

去年，由美聯儲暴力加息所帶來的嚴峻的宏觀經濟環境，令市場面臨股債雙殺：標普500全年跌幅近20%，而債市則迎來40年一遇的熊市。

貝萊德的數據顯示，2022年，執行六股四債投資組合將虧損17%——雖然還是比全部投資股票、虧掉20%好一些，但資管機構Leuthold Group統計，2022年是六股四債投資組合自1937年以來表現最差的一年。

新的一年，長期主義的傳統投資方法還能帶來“穩穩的幸?！眴幔?/p>

據東方匯理銀行和咨詢公司Create Research調查，約58%的機構投資者認為，去年股債雙殺的噩夢景象，今年伴隨經濟衰退，可能還會卷土重來。

不過，貝萊德研究所投資組合研究主管Vivek Paul不認為去年的行情會重演：

“2023年的市場應該不會再像2022年一樣糟了。不過你可以用和60/40組合風險相近的投資策略實現更好的收益。在過去的幾十年里，市場波動性低，股債走勢負相關，一旦出了差錯，央行就會介入，所以一切都很好——60/40投資組合表現良好，但實際上70/30和50/50也是如此。不過在未來，這些風險相近的不同投資組合之間的收益差距會變大?！?/p>

經濟越動蕩，越需要多元化資產布局

部分機構投資者認為，更加動蕩的宏觀環境需要一個更加多樣的投資組合。

Create Research的CEO Amin Rajan認為，科技股和其他需要投資者保持耐心的成長股吸引力已經大大下降，“買入并持有”不會像以前一樣輕松賺錢了：

“市場機制的變化意味著兩件事：關注短線操作和投機，在這種環境下，公式化的方法不起作用?！?/p>

Vivek Paul指出，在基礎的股票、債券之外，投資者可以適當補充另類資產。

另類資產即全球房地產、私募股權類資產、大宗商品、藝術品等。由于另類資產流動性低，且市場信息不對稱、透明度較低，因此投資門檻相比股票和債券更高。

但Vivek Paul認為，越是經濟動蕩期，越需要資產多元化，加厚資產安全墊：

“我們認為，另類資產在大部分人投資組合中的比例應該更高?！?/p>

不過，傳統的六股四債策略依然可以帶來穩健的回報，只是需要一點小小的變通。

景順多元資產基金經理David Aujla表示，如果投資者有耐心，并且在股票選擇上足夠有靈活，傳統六股四債仍然能在未來幾年帶來可觀的回報。

在股票投資上，不必局限于單一地區的股票市場，也可以多關注中小公司。在債券投資上，目前的行情中企業債優于國債，之后可以酌情增加國債頭寸。

不過，David Aujla也警告稱：

“市場可能會繼續波動，因此保持靈活性很重要。好在，六股四債不是投資者手上唯一的選擇?！?/p>

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