2023年的開頭，全球債市迎來債券發售的狂潮。據媒體統計，短短4天內，全球市場新發行債券已超1500億美元。

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中國香港特區政府發行了價值58億美元的綠色債券，為其史上規模最大的綠色債；墨西哥發行了價值40億美元的國債；從瑞信到福特等多家公司在新年第一周發行了總計637億美元的債券。

1月是傳統上債券發售的高峰期，但如此密集的債券發售狂潮實屬罕見。趕在年初密集發債，意味著在經歷去年虧損16%的債券熊市后，債市參與者的信心依然低迷。

惡劣宏觀環境迫使債券發行方扎堆發債

巴克萊資本美國投資級債券負責人Meghan Graper在去年年底已經預料到了這種情況。

她在去年12月15日的一場會議上指出，2022年，每個月3/4的債券都擠在5個工作日里發行。由于當下通脹和經濟走向存在太多不確定性，市場對一點點風吹草動都極為敏感，如CPI、消費者信心指數等數據的波動，或各大央行負責人的講話，都有可能摧毀投資者的興趣。所以，發債者傾向于在市場平穩運行、不易發生黑天鵝事件的節點扎堆發行債券，而這一趨勢還會延續到2023年。

一個更敏感的市場意味著需要債券發行者不僅要面對更高的利率，還要承擔擇時失誤的風險。

債市投資者對美國經濟前景相對樂觀

但情況也在好轉。

2022年3月以來，美國基準利率已從接近零躍升至4.25%至4.5%的區間，令企業借貸成本飆升。但10月以來，由于通脹降溫，市場對利率走勢轉向樂觀，借貸成本已有所下降。上周發布的12月非農數據，進一步降低了市場對美聯儲繼續大幅加息的預期。

雖然美國通脹水平離美聯儲設定的2%目標還有很長一段距離，但市場預計基準利率將在6月達到5%左右的峰值。美國國債收益率已經開始下行，帶動企業債收益率下跌。

AllianceBernstein美國高收益債券主管Will Smith表示：

“如果10年期美債利率在較長一段時間內保持這樣的水平，就會有更多的債券進入市場。不光是低利率，更重要的是低波動性。利率的波動越大，企業發行的債券就越少?！?/p>

高收益債券發行方對利率上升更為敏感，因此本周在美國發行的企業債大多數為投資級。僅有的一只高收益債券來自福特，為評級較低的垃圾債券。

Brandywine Global高收益證券投資經理John McClain表示，由于市場尚不清楚美聯儲1月底加息的幅度，他預計未來幾周不太可能出現更多高收益債券。

企業債收益率的跌幅已經超過了美國國債，且企業債和美國國債間的溢價差自去年10月以來也有所下降。意味著部分投資者相信企業違約風險較低，對今年美國經濟前景相對樂觀。

NatAlliance Securities國際固定收益業務主管Andy Brenner表示：

“債券市場清楚地告訴股市：我們不覺得經濟會衰退，即使有，也將是一場溫和的衰退?！?/p>

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關鍵詞： 高收益債券 基準利率 有所下降