作者 | 周智宇、柴旭晨

這是筆讓外界感到詫異的交易。

12 月 22 日晚間，江淮汽車公告稱，擬花費17.04 億元，收購“安徽蔚來”持有的相關項目資產。

(資料圖片)

具體來說，是包括安徽蔚來持有的在建工程、設備安裝工程相關項目在內的一系列資產。

江淮汽車表示，這次交易有利于其繼續深化與蔚來汽車的戰略合作。不過當事人的另一方蔚來，截至目前尚未就此次交易給出回應。

讓投資者感到驚異的重點在于，目前這筆交易對于雙方來說并不是個小數額。從三季報來看，江淮汽車目前固定資產、在建工程合計約111.44億元。而蔚來截至9月底的固定資產、廠房及設備凈值也就127.78億元。對于雙方來說，這一筆交易占據各自固定資產的比重都在12%以上。

掏錢的江淮也并不富裕。截至三季度末，江淮汽車現金及現金等價物余額為99.47億元，但在營收和盈利能力上表現較差。三季度其營收同比下降10.36%，歸母凈利潤為虧損7.83億元。這筆對固定資產的交易，也會在未來數年內隨著攤銷折舊，對江淮汽車利潤造成持續性的影響。

看上去，這筆交易蔚來就是最大的受益方。況且江淮與蔚來目前的合作合同，是到2024年。而蔚來的自建工廠也要在2024年建成投產。當下的這筆17億元的資產收購，也由此引發市場的聯想。

以至于有投資者質疑，這是江淮變相地在為蔚來“輸血”。

只不過眼下的江淮已然很難離開蔚來了。

從它自身情況來說，其營收的主要來源是商用車，從中報來看，延續著去年年底以來的下降趨勢，而乘用車部分，已是多年毛利率為負。過去五年，其歸母凈利潤大抵在-7.86億至4.31億之間徘徊，但如果剔除掉政府補貼的部分，其扣非凈利潤連續5年為負。

在各家券商機構的研報中，對江淮汽車看好的原因，無非是它“左大眾，右蔚來”。認為它作為行業里的老兵，可以憑借這些合作伙伴的合作，摸索到在新能源時代里的新模式。

只不過殘酷的現實，是其與大眾的合作，除了一個沒有在市場上掀起浪花的思皓之外，至今沒有大的進展。

反倒是靠著為蔚來“代工”，找到了一條現金奶牛的業務。

2016年4月，蔚來就與江淮簽署了合作期長達5年的合作框架協議，開啟傳統車企與新勢力合作的探索。此后，在蔚來經歷了銷量下滑再走出低谷，江淮都一直是其代工方。

去年3月，雙方和合資進一步深入，合資設立“江來技術”。同年5月，蔚來、江淮、江來三方簽訂聯合制造生產協議，從 2021 年 5 月至2024 年 5 月，江淮將繼續制造ES8、ES6、EC6 等蔚來車型。

據蔚來財報，2018 年 4 月至 2020 年 12 月底，蔚來共向江淮支付了 12.34 億元的 “制造費用及虧損補償”。期內江淮給蔚來的代工產量約為 7.5 萬臺。

而從2021年至2022年11月，這段時間里蔚來累計交付量約為19.77萬臺。雖然此后財報中未披露具體的數據，不過從此前合作情況看，江淮汽車從蔚來收取的代工費，也隨著蔚來交付的增長水漲船高。

也是由此，江淮只有進一步和蔚來綁定，押注蔚來接下來還會繼續實現規模躍升。

截至今年三季度，蔚來現金余額約為514億元。不過其在研發銷售等費用上也在大幅增長，比如說銷售、一般和管理費用同比增幅達到48.6%，就是因為在中國和歐洲推廣車輛的營銷和促銷活動增加。而在研發費用上，蔚來也達到了29.4億元，同比增長146.8%，是單季度的新高。并且蔚來方面表示，接下來一段時間里，其單季研發費用會保持在 30 億元左右。

在蔚來持續地“燒錢”之下，如今連代工廠的江淮，都開始要用真金白銀的支援來表態，將自己牢牢綁定在蔚來的戰車之上。而蔚來能否如愿實現規模躍升，也得看代工廠江淮給不給力了。

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關鍵詞： 江淮汽車 固定資產 在建工程