中國基金圈不乏投資牛人，但像董承非這樣公私募“兩開花”的不多。

來自渠道的消息，董承非管理的?？こ蟹窍盗挟a品11月末的最新凈值達到了1.0208元。

至此，該產品順利度過建倉初期的壓力期，有望進入倉位和凈值相對良好互動的階段。

(資料圖片僅供參考)

投資大佬“奔私”后的第一個產品其實非常關鍵。成敗往往決定未來幾年的發展情況。

過去幾年中，高毅的鄧曉峰、寧泉的楊東都順利度過這個階段打響頭炮，但也有不少大腕開場不順，所以后續會經歷多年煎熬。

而目前看，董承非似乎有望復刻其“師傅”楊東的路徑，進而成為?？さ男隆邦^牌”。

最高四成倉“跑半年”

董承非在公募期間是以大局觀和資產配置水平高聞名的，尤其是它公募后期，管理500億+資產，更加依賴資產配置和行業配置。

但轉到私募后，董承非開始重新拿出早年的“選股本領”。

相關渠道信息顯示，自今年8月起，董承非就把產品的股票倉位一直保持在四成左右，并持續到市場大反彈的11月末。

而也就是憑借著這“不多不少”的倉位，董承非的私募產品順利跑上面值，且超越同期指數表現數個百分點

他究竟是怎么做的？

配置細節曝光

根據?？べY產最新向持有人的披露：截至11月30日，董承非管理的產品單位凈值為1.0208。

董承非的私募產品成立于今年5月18日，初期募集資金規模45億元人民幣。

截至11月末，董承非產品的資產組合為：

可轉債（占比1.24%）；

股票（占比44.73%）；

證券投資基金（26.59%）；

其他（28.37%）。

其中，股票倉位相比10月末增加將近7個點。

未來更可測

對最新組合的變化，董承非稱：“本基金還是基本上維持原來的配置比例，只是在局部進行了少量的加倉。”

他進一步指出：國內多項政策的改善，極大地提升了市場的活躍度和風險偏好。向后看，國內資本市場應該渡過了最黑暗的階段，未來經濟和市場的走勢和演繹會更有可測性。

“這對投資人而言是一件好事”。

四成股票倉位修復凈值

截至11月末，董承非管理的首只私募產品已經運作6個月的時間，成立以來的收益率為2.08%。從基金累計收益率曲線來看，今年9月-10月，董承非產品凈值一度跌破1元面值，甚至跌至0.95元。這意味著，最初買入該產品的投資者浮虧達到5%。

單看11月份——A股市場迎來顯著反彈，上述產品以四成多的股票直投倉位，錄得7.99%的月度漲幅，同期滬深300漲幅為9.81%。

限于公開資料有限，我們無法得知董承非在證券投資基金和其他類資產的投向細節。

避開諸多“熱點”

復盤今年11月份的A股市場，市場風格上呈現價值跑贏成長的特點，大盤價值大幅占優。

其中，房地產、大消費消費行業的公司股價大幅反轉，單月漲幅居前的板塊分別為：房地產（+27.8%）、建筑材料（+20.5%）、食品飲料（+16.6%）、非銀金融（+15.0%）、傳媒（+14.5%）。（如上圖所示）董承非的產品在11月并沒有“踩中”同期市場熱門板塊，股票重倉行業依次為公用事業、通信、輕工制造、電子。

最為“顯眼”的是：產品月報對食品飲料、房地產行業持倉標注為“0.00%”———產品并未持有上述行業的股票。

此外，董承非“踏空”金融板塊（銀行、保險和券商），月報中并未出現相關買入信息。

“買電”或成關鍵

從以上內容可以看出：雖然董承非僅有四成多的股票直投倉位，且重倉行業與同期A股漲幅顯著的板塊差別明顯，但凈值漲幅“緊緊跟隨”寬基指數。

綜合月報的信息：自今年7月末開始，公用事業一直是董承非的頭號重倉行業。

公用事業通常指指負責維持公共服務基礎設施領域，包括電力、供水、廢物處理、污水處理、燃氣供應、交通等子行業。

考慮到資金容量、以及董承非在公募后期對電力股的重視，不排除?？こ蟹窃诓季蛛娏傻目赡堋＃ㄈ缟蠄D所示）11月電力板塊漲幅達到9.98%。

此外，電信服務板塊可能也是很重要的布局方面。董承非在公募后期曾經大量買入通訊運營商的個股。

而最新月報顯示，通信行業是他僅次于公用事業的配置（按申萬一級行業）。

實際上，11月通信板塊的價值型公司股價大幅上漲。比如：中國聯通11月份股價漲幅高達34.71%。

董承非是否布局上述個股無法驗證，但上述兩個行業中月度漲幅凌厲的個股，確實有相當的可能性。

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