在日本央行“意外轉向”引發市場劇烈動蕩之際，少數耐心堅持“寡婦交易”的基金經理笑到了最后。

媒體報道稱，包括UBS Asset Management、Schroders和BlueBay Asset Management三家基金成為日本央行政策轉向的幸運兒，相關基金經理因耐心持有日本國債空頭頭寸而賺的盆滿缽滿。

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“我們對寡婦交易有信心”

在周二接受采訪時，Schroders基金經理Kellie Wood坦言，做空日債需要耐心：

我必須保持耐心，但我知道它會來。

我們正在增加我們的空頭頭寸并建立我們的日元頭寸。

同樣耐心做空日債的UBS Asset基金經理Tom Nash稱“一直對寡婦交易有信心”：

我們一直對寡婦交易有信心，所以我們堅持做空10年期日本國債。

日本央行周二的決定對于我們來說是一份不錯的圣誕禮物。

對于日本央行行長黑田東彥“不是加息”的言論，Nash也嗤之以鼻。其認為日本央行周二的變化并不是故事的終局，日本央行正在為未來下一步行動奠定基礎。

EDL Capital基金經理de Langlade 也持類似觀點，其認為日本央行周二的變化只是“利率上升的開始”：

明年他們將不得不進一步擴大收益率曲線控制并加息。通脹壓力越來越大，CPI 遠高于目標。

Langlade稱自己將增持日債空頭頭寸，并押注日元兌美元升值，除非美國等主要經濟體陷入深度衰退。這將降低全球通脹并減輕日本央行采取行動的壓力。

大部分空頭“錯失周二驚喜”

在日本央行長期超寬松貨幣政策影響下，做空日本國債、押注日本央行將政策轉向一直是失敗的交易。由于虧損過于嚴重，這一交易（以做空日本10年期國債為代表）直接被冠以“寡婦制造者”的名號。

在歐美央行集體轉向的大背景下，海外資金今年以來加碼“寡婦交易”，押注日本央行將放棄收益率曲線控制（YCC）等寬松政策，加入全球央行的升息大軍。

令人惋惜的是，這些“前仆后繼”的空頭大軍無一例外全部被日本央行暴打：通過多次加碼債券無限購買的操作，日本央行行長黑田東彥多次擊退空頭大軍，捍衛其超寬松的政策立場。

但在日本國內通脹居高不下的背景下，此前與央行對決時損失慘重的日債空頭12月重新集結，押注日本央行可能會在明年3月“春斗”(shunto)工資談判之后改變立場。

出乎所有人意料，日本央行本周二在今年最后一個議息會議上來了個回馬槍，宣布將收益率目標區間上限上調至0.5%，高于之前的0.25%的上限，在維持收益率曲線控制目標在0%左右不變的同時，放寬收益率波動區間。

這一消息打了所有交易員一個措手不及，日本國債應聲巨震，10年期收益率飆升21個基點至0.467％，為2015年以來最高。由于事發突然，有媒體將黑田東彥周二“驚喜”與日本央行1989年圣誕節加息及2014年加大債券購買力度相提并論。

對于日本央行的政策變化，三菱日聯摩根士丹利證券策略師Naomi Muguruma認為，此舉是向退出貨幣寬松政策“邁出的一小步”：

日本央行需要縮小其設定的10年期日本國債收益率上限與充分發揮市場力量后收益率水平之間的差距。

不這樣做的話，收益率升高的巨大壓力可能會累積起來，導致收益率在日本央行真正解除寬松政策時急劇攀升。

瑞銀證券首席日本經濟學家、前日本央行官員 Masamichi Adachi則表示，這次放松對收益率曲線控制，為2023年在新任央行行長的加息之路打開了大門：

不論日本央行如何稱這次提高（YCC）上限依舊是寬松的貨幣政策。這依然是朝著退出寬松貨幣政策邁出的重要一步，為2023年在新任央行行長的加息之路打開了大門。

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關鍵詞： 基金經理 收益率曲線 貨幣政策