盡管本周美國的通脹數據和美聯儲的決定將成為市場關注的焦點，但是摩根士丹利和高盛的策略分析師卻認為，從長期來看，上市公司盈利和盈利預期的下調，才是美股最大的隱憂。

根據摩根士丹利的Michael Wilson和高盛集團的David Kostin的最新報告，由于利潤率面臨壓力，2023年美國上市公司的盈利收縮幅度可能超過預期，這意味著美股明年依然面臨重重壓力。

在周一發表的報告中，Wilson稱：

(資料圖)

現在這個熊市的最后一部分是關于盈利預測的路徑，現在市場對盈利的預測太高了。

他直言，美國的通脹和美聯儲的決定已經不再那么重要，甚至將其稱為是“昨天的新聞”。此前他曾預測，美國通脹將在2023年快速下降。

展望未來，Wilson預計2023年美股的盈利環境將非常具有挑戰性，因為“成本將繼續高企，公司的收入將下降?！?/p>

高盛的Kostin也持類似的觀點，他稱利潤率對估計的影響可能超過預期。 Kostin的團隊預計明年美股的盈利或標準普爾500指數都不會上漲。

對于今年最后幾周美股的表現，Kostin預計標普500指數將收于4000點，而Wilson預計該指數將收于3900點，與當前水平大致持平。

Kostin稱：

許多投資者比我們更看跌美股前景。

Kostin表示，雖然他的基本假設是美國經濟在2023年將實現軟著陸，但如果美國經濟陷入衰退，美股回報將低于預期。

最近，高盛和大摩的不同團隊紛紛唱衰美股。

11月底，高盛策略師Christian Mueller Glissmann團隊在報告中指出，模型顯示未來12個月美國經濟增長放緩的可能性為39%，但風險資產的定價只有11%，這增加了明年出現衰退恐慌的風險。

Glissmann在報告中指出：

考慮到衰退風險升高和增長/通脹組合的不確定性，股票風險溢價似乎較低。

在增長疲軟和波動加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風險較高。標普500指數的遠期市盈率是17.5倍，高于20年平均值15.7倍。

而作為美股最大空頭之一的Wilson，過去數月來一直在警告投資者，美股盈利不及預期可能會在未來帶給美股更多的沖擊。在精準預測了過去兩個月的美股反彈之后，本月初，Wilson再次看跌美股，并建議投資者“在熊市回歸之前，獲利了結”。

他認為，從技術角度來看，美股的熊市即將回歸，而過去兩個月的熊市反彈已經動力耗盡。

他在2023年展望中還預測，美股公司的利潤將在2023年下降11%。屆時，受傷的將不僅僅是對利率更為敏感的科技公司，痛苦將蔓延至更大范圍：

可能是消費部門、也可能是工業部門。當這些股票在10月份遭到拋售時，資金流入了其它部門。因此，此輪漲勢的一部分驅動因素，就是資金在流動中進行重新配置。

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