受11月美國ISM非制造業指數意外不降反升影響，斷斷續續漲了一個半月的美股在周一集體下跌。而在本周一之前，標普500指數已較10月13日的盤中低點上漲了16%以上。

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對此，策略師給投資者敲響警鐘，稱周一的懲罰性拋售可能是美股新下一輪大跌的開始。

周二，據媒體報道，美國投行BTIG首席策略師Jonathan Krinsky在給客戶的一份報告中指出，周一標普500指數下跌1.79%后，剛好與200日移動均線重合（200天移動平均線常被視作行情長期趨勢變化的風向標），美股即將迎來暴跌。Krinsky表示：

投資者太過于自滿，正像標普指數在3月和8月一樣，在長達一年的阻力位出回落。

其他市場策略師也同意這一看法，Fairlead Strategies技術策略師Katie Stockton表示：

股市最近的回調是“市場脆弱的一個跡象”，考慮反彈的持續時間和幅度，這是合理的。

VIX指數給了市場“錯誤的安全感”

素有“恐慌指數”之稱的CBOE波動率指數(VIX)給了市場“錯誤的安全感”。

DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas表示，對于投資者來說，當VIX指數低于20意味著，市場預期的是一個低風險的環境。然而，如果VIX指數跌得過低，就反映出市場的自滿情緒，意味著幾乎所有人都看漲，市場就很容易出現崩盤。

Colas補充稱，目前VIX指數跌至19.62，市場對政策的不確定性以及2023年企業盈利過于自滿，美股走勢不需要太多時間就會反轉。

美債收益率下降對美股的提振減弱

自10月份10年期美債收益率達到4.2%的峰值之后，開始不斷下降，周一晚些時候僅接近3.6%，支撐股票和垃圾債券等風險資產走高。

Krinsky指出，盡管美債收益率繼續下降，對美股的提振作用也正呈現邊際減弱。

華爾街經濟學家預計，美2/10年期國債收益率倒掛程度加劇，衰退將在2023年的某個時刻到來。

“圣誕行情”或難再現

通常情況下，季節性模式決定了股市的漲勢應該持續到年底，隨著12月人們將資金存入退休賬戶，將有新錢將涌入市場，推高股市，華爾街將12月的上漲稱為“圣誕上漲行情（Santa rally）。

但今年情況不太樂觀，基本面的力量可使一切季節性行情化成泡影。

分析指出，今年有三個重要因素會阻礙“圣誕行情”，其一在于美股已經“漲過頭了”；同時，今年年底美股將面臨眾多高風險事件。僅本周，就會看到鮑威爾的講話、美國核心PCE、失業率報告和周末OPEC+會議對石油產量的決定；此外，經濟衰退的預期也將進一步阻擋圣誕行情。

衰退就在不遠處？

目前對美股主要擔憂是，投資者忽視企業盈利預期進一步下調的風險，以及可能出現的經濟衰退帶來的其他潛在影響。

最近幾天公布的經濟數據表明，美國第四季度經濟相對強勁，上周五公布的就業數據顯示，盡管科技和金融行業普遍裁員，但美國經濟在11月繼續強勁增長。周一發布的美國11月ISM非制造業指數意外上升，令市場不安。

所有這些數據都引發了市場的擔憂，即美聯儲在對抗通脹的斗爭中取得成功，將需要更激進地加息。理論上，更激進的加息可能會引發經濟“硬著陸”，而衰退幾乎必然會帶來美股大跌。

此外，世界大型企業聯合會的消費者信心指數(CCI)以及密歇根大學的消費者信心調查(UMI)這兩種消費者情緒指標之間的差異也是一個強有力的預測因素。雖然這兩個指數衡量的內容有一些重疊之處，但側重點卻有很大不同。CCI更多的是反映消費者對整體經濟的態度，而UMI更多的考慮了消費者當前的個人情況。

CCI目前高于UMI也許并不奇怪，盡管美國消費者對當前財務狀況態度持續惡化，從通貨膨脹到更高的抵押貸款利率，再到疲軟的房地產市場，但事實證明，整體經濟具有顯著的韌性，12月2日的就業報告進一步證明了這種韌性。

但令人驚訝的是目前分歧的程度，根據世界大型企業聯合會和密歇根大學11月底發布的最新數據，消費者信心指數比消費者信心調查高出43.4個百分點，處于過去40年所有月度數據的第98個百分位數，接近創紀錄的水平。

如上圖所示，在過去四次這一差異上升到甚至25個百分點的時候，經濟衰退就在不遠的將來。

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