口腔健康意識的提高正在讓更多相關企業距離資本市場越來越近。

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11月10日，牙科企業愛迪特（秦皇島）科技股份有限公司（下稱“愛迪特”）的創業板IPO申請將迎來上市委的關鍵裁決。

據了解，愛迪特主要向醫療機構供應口腔修復材料，以及用于牙齒修復數據采集的設備。

此番IPO，愛迪特計劃發行不超過0.19億股、募集9.55億元，投向“牙科產業園-口腔 CAD/CAM材料產業化”、“數字化口腔綜合服務平臺”、“研發中試基地”等項目的建設以及補充流動資金的用途。

值得一提的是，目前A股的牙科企業僅有借殼上市的通策醫療（600763.SH）一家，截至目前尚無以IPO形式上市的該類企業，此前深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司也曾試圖闖關創業板IPO，但最終因撤材料而宣告終止。

愛迪特此次若能順利過會，無疑有望成為A股首家以IPO方式完成上市的牙科企業。

愛迪特報告期內的業績增長穩定。2019年至2021年，營業收入分別為2.99億元、3.62億元和5.45億元，同期歸母凈利潤分別為0.49億元、0.45億元和0.55億元。

不過愛迪特的設備業務主要源于外部采購而并不具備自產能力，這給其是否滿足創業板定位要求構成了潛在挑戰；不僅如此，愛迪特多家大客戶的規模與其采購額都并不匹配，其收入真實性也面臨考驗。

作為“口腔材料—技工所—終端醫療機構”構成的牙科產業鏈上游企業，愛迪特主要為技工所等醫療服務機構提供包括氧化鋯瓷塊、玻璃陶瓷等在內的口腔修復材料和相關設備。

修復材料是愛迪特主要收入來源，2021年創收3.24億元，占比為59.37%。其中，可被技工所進一步加工成義齒的氧化鋯瓷塊同期創收2.71億元，占修復材料業務收入比重高達83.64%。

該業務結構與2022年8月撤回創業板IPO申報材料的山東滬鴿口腔材料股份有限公司（下稱“滬鴿口腔”）頗為相似，即主要向中下游客戶供應口腔材料。

但在該業務的毛利率上，愛迪特仍然存在較大壓力。愛迪特2021年的毛利率為49.78%，不但較2019年下降了9.77個百分點，且低于可比公司滬鴿口腔同期16.77個百分點。

這一結果指向了愛迪特材料的降價策略——從2020年開始，其啟動了氧化鋯瓷塊等口腔材料的降價。

2021年愛迪特的氧化鋯瓷塊的銷售價格為290.59元/塊，較2019年下滑了12.09%；同期銷量為93.24萬塊，較2019年增長了41.83%，而該產品2021年2.71億元的收入已是2019年的1.25倍。

此外，愛迪特在口腔數字化設備上也有所布局，且收入占比也在持續提高——2019年至2021年，該業務收入分別為0.52億元、0.93億元和1.93億元，占比分別17.44%、25.62%和35.50%。

但口腔設備的毛利率表現卻并不理想，同期分別為20.46%、17.76%和19.57%。其中原因則是愛迪特并不完全具備相關設備的制造能力，而是采用外部采購模式——在愛迪特的數字化修復設備中，僅有烤瓷爐和3D打印機實現了自主生產，而口掃設備、切削機等產品均需對外采購。

這也意味著，2021年為愛迪特貢獻近4成收入的數字化設備主要源于外采，這無疑給其創業板定位帶來更多的考驗。

深交所也曾質疑該類業務實質是否具有代理類性質。

“結合購銷合同的約定，說明發行人作為上游口腔數字化設備供應商的經銷商的權利和義務，合同未對產品設計、生產和售后進行約定的原因，相關業務本質是否為貿易類或代理類業務?！鄙罱凰赋?。

但愛迪特解釋稱只與供應商先臨三維簽訂了經銷合同，其他供應商均為正常的購銷合同，且從先臨三維處采購的設備大多數以公司的品牌出售。

換言之，相關設備并非直接以供應商的品牌對外銷售，而是基于客戶對愛迪特品牌的認可進行采購，并否認其數字化設備業務實質屬于代理類。

但在強調“三創四新”的創業板中，愛迪特依靠外部供應商完成生產環節的業務是否符合板塊定位或仍具爭議性，這也讓其此次是否可以順利過會留下更多懸念。

愛迪特此次IPO最大的不確定性或來自收入真實性問題。

在交易所的兩輪問詢和一次落實審核中心意見中，愛迪特的收入真實性問題曾經遭到反復問詢，這或意味著監管層對該問題一直存有疑問。

“請保薦人、申報會計師說明核查結果是否存在異常情形；對發行人報告期各期實現收入的真實性、準確性、是否存在跨期確認收入情形發表明確意見?！鄙罱凰谑纵唵栐冎赋?。

愛迪特的保薦機構中信建投（601066.SH）表示其已取得并復核了銷售收入明細表，實地走訪客戶等，強調其收入的真實性保證。

“通過走訪、函證等程序核查的收入金額能覆蓋報告期的大部分銷售收入，樣本覆蓋較為充分，核查結果不存在明顯異常。公司報告期各期收入確認真實、準確，不存在跨期確認收入 的情形?！敝行沤ㄍ吨赋?。

但這一闡述似乎并未打消監管層的疑慮。

“請保薦人、申報會計師說明對報告期內發行人新增客戶的訂單獲取方式以及銷售真實性的核查方法、過程以及結論?！鄙罱凰诙螁栐冎兄赋觥?/p>

中信建投及審計機構通過訪談的形式核查愛迪特2019年至2021年收入，核查收入占當期收入的比例分別為 53.63%、55.96%、59.94%，同時還對交易金額較大的客戶進行了實地走訪。

但信風（ID:TradeWind01）注意到，部分客戶的規模相對較小，與其采購金額的匹配程度并不高。

例如，成立于2019年的福建思高醫療科技有限公司（下稱“福建思高”）在成立當年就與愛迪特建立合作，工商信息顯示，福建思高的參保人數僅為1人。

2019年至2021年，來自福建思高的收入分別為59.21萬元、278.54萬元和409.67萬元。

愛迪特的客戶山西優義升醫療器械有限公司（下稱“山西優義”）2019年至2020年為其貢獻的收入分別為38.04萬元、258.86萬元。而山西優義的參保人數僅為5人。

昆明市迦恒醫療器械有限公司2021年為愛迪特貢獻了1105.16萬元收入，但其公司規模也相對有限，參保人數僅為5人。

落實審核中心意見中，深交所仍然對保薦機構提出了有關收入真實性核查的問題。

“請保薦人、申報會計師說明發行人各類產品下游客戶的市場地位，報告期內與行業內龍頭企業達成銷售協議的情況，發行人以小規模客戶為主的客戶結構是否符合行業慣例?！鄙罱凰赋?。

中信建投舉例滬鴿口腔的情況，其2021年前五大客戶占收入中的比例僅為14.59%，同樣呈現了客戶普遍規模較小且比較分散的特點。

但信風（ID:TradeWind01）注意到，滬鴿口腔在首輪問詢時也曾遭遇收入真實性核查的問題，此后其就撤回了IPO申請。

此次愛迪特能否成為A股如假包換的“牙科IPO第一股”，市場正在密切關注。