10月27日晚上，鋰鹽龍頭企業天齊鋰業公布了2022年的三季度業績，天齊鋰業在2022年前三個季度實現了營業收入246.45億元，同比增長536.4%；歸母凈利潤達到159.81億元，同比增長2916%，處于此前預告中值，扣非凈利潤達到149.2億元，同比增長123.39倍。其中三季度單季，天齊鋰業的營業收入達到103.5億元，同比增長580%，環比增長14.52%；歸母凈利潤達到56.54億元，同比增長1173.35%，環比降低19.23%。此外，天齊鋰業的凈利率和毛利率也處于歷史高位，相比起2021年同期29.61%和56.56%的水平，今年三季度天齊鋰業的毛利率高達87.29%，環比增加了3.62個百分點，凈利率也達到72.94%。

(資料圖)

1、Q3存貨增長6.3億元，資產負債率已低至25.53%

天齊鋰業三季度存貨高達21.33億元，相較年初增加了12.62億元，相較二季度也提高了6.3億元，由于天齊鋰業的存貨主要包括原材料、在產品、自制半成品、庫存商品和低值易耗品等，所以基本上可以認為是鋰礦和相應的鋰鹽產品，在如今碳酸鋰和氫氧化鋰完全供不應求的情況下，天齊鋰業的存貨仍在保持增長，可見其鋰資源存量足夠，華爾街見聞·見智研究認為，如若后續時間內鋰價保持高位穩定，基本上無需擔心天齊鋰業的四季度業績。

此外，天齊鋰業的資產負債率此前由于收購SQM的股權，背上了35億美元巨額債務，最高飆升至2020年的82.32%。今年7月份天齊鋰業通過在港交所上市，募資金額130.62億港元終于一次性還清了所有剩余債務。

這也使得天齊鋰業的資產負債率一下從此前的高位降至二季度的45.55%安全線，并在三季度進一步下滑至25.53%（2021同期為60.59%，再往前則均在80%以上），完全恢復到2018年天齊鋰業進行大額收購之前的資產負債率水平，與同行水平相比如雅化集團（25.29%）、天華超凈（28.81%）、贛鋒鋰業（三季度業績未出，今年二季度水平為36.06%）等也實屬同一水準，甚至略低。

2、利潤環比下滑影響不大，高增鋰價是堅實后盾

天齊鋰業三季度歸母凈利潤達到56.54億元，雖然同比增長1173.35%，但環比降低了19.23%，但是華爾街見聞·見智研究認為問題不大。

天齊鋰業的主要業務包括鋰礦業務和鋰化合物及衍生品業務，而這兩大業務的產品無論是鋰鹽還是鋰精礦的價格在三季度都有不小幅度的增長，而這持續高增且堅挺的鋰價正是天齊鋰業利潤堅實的后盾。

單看三季度單季的鋰鹽價格水平，電池級碳酸鋰均價達到48.2萬元/噸，相較二季度的47萬元/噸環比上升2.35%，較二季度的（一季度鋰鹽均價為42萬元/噸）的環比增幅有所回調，而由于四川八月的限電問題，預估天齊鋰業在三季度的出貨量較二季度基本持平或略有降低。

而且天齊鋰業的二季度利潤基數其實偏高，因為之前天齊鋰業一季度中SQM收益少算的6.43億投資收益被推到了二季度業績中，當然等11月份SQM出了業績再看是三季度利潤否會有所調整，總體來看這也導致天齊鋰業三季度利潤同比大增，但環比是下降，但是問題并不大。

鋰鹽的價格從全年的角度來看，今年基本上處于馬不停蹄的上漲趨勢中，其中電池級碳酸鋰的價格從年初的29萬元/噸漲至三季度末的52.5萬元/噸，漲幅高達81%，電池級氫氧化鋰的價格從年初的23萬元/噸漲至三季度末的50.5萬元/噸，漲幅高達120%。

而鋰鹽產能方面，截止目前天齊鋰業的落地鋰鹽產能達到 6.88 萬噸（射洪、洪梁和張家港合計4.48萬噸產能，以及新建成尚在試生產階段的奎納納一期2.4萬噸產能，短期來看只有遂寧的2萬噸鋰鹽產能有望在明年投產）。

此外，除了鋰鹽能帶來巨額利潤，天齊鋰業的鋰精礦業務同樣也是主要利潤來源之一，目前天齊鋰業的鋰礦主要來源主要還是格林布什鋰礦，產能高達162萬噸，規劃產能則超過210萬噸/年，除了徹底滿足自家鋰鹽業務的所有需求（自給率100%），還能對外銷售。

而在價格方面，今年鋰精礦現貨價格也從年初的2150美元/噸（6%，CIF中國），漲至三季度末的5300,美元/噸，漲幅高達146.5%，從10月18日最新的皮爾巴拉拍賣會結果來看鋰精礦價格已經突破7000美元/噸大關達到7100美元/噸，想必在今年四季度這個漲價趨勢還會繼續下去。

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關鍵詞： 天齊鋰業 同比增長 資產負債率